汽车行业专题报告：汽车整车研究框架-240910_55页_1mb

报告摘要

汽车整车研究框架总结

核心内容

中国新能源汽车市场自2019年起，在政策及供给端的双重推动下，渗透率持续攀升。2020年之后，随着自主车企的崛起及电动化、智能化技术的发展，汽车板块整体表现优于市场。从需求端来看，首购车比例逐年下降，而换购比例逐年上升，预计2024年换购比例将超过50%。此外，中国汽车市场仍有较大的增长潜力，千人汽车保有量仅为238辆，远低于发达国家水平。

主要观点

政策刺激：购置税减免政策在2009-2010年、2015-2017年及2022年均有效刺激了汽车销量增长。
供给端推动：2020年后，自主车企推出优质车型，推动新能源车渗透率提升。
换购需求增长：换购成为市场增量的主要来源，且随着30岁左右年轻人消费能力提升，换购需求显著增长。
销量与估值：传统车企采用市盈率PE进行估值，而新势力车企因未盈利，通常采用市销率PS。销量是估值的核心因素。
渠道与品牌力：在10-20万元价格带，渠道网络对销量影响显著，同时品牌力在一定程度上也体现为渠道优势。
车型与价格带：不同价格带的消费者关注点不同，10-20万元价格带更注重实用性与性价比；20-30万元价格带注重均衡性能与品牌；30万元以上价格带则更看重品牌与品质。
自主车企崛起：2020-2023年，自主乘用车占比从33%提升至53%，新能源车销量占比从60%提升至76%。
重点公司：推荐比亚迪、长城汽车、零跑汽车、理想汽车、广汽集团，建议关注长安汽车、吉利汽车、小鹏汽车、蔚来汽车、上汽集团等。
风险提示：包括智能汽车发展不及预期、汽车销售不及预期及成本上升等风险。

关键信息

价格带分析

10-20万元：
- 渠道、性价比、燃油经济性是主要考量因素。
- 纯电车在该价格带渗透率较低，主要由于续航短及充电设施不足。
- 2024年上半年平均月销量为79万辆，其中10-15万元车型销量占比67%。
- SUV与自主车型占比持续提升，比亚迪车型占据前五名。
20-30万元：
- 均衡性能、某项长板及品牌构建是核心竞争力。
- 用户多集中在二线以上城市，对纯电/增程车型的续航与充电需求较高。
- SUV仍为销量主力，自主车型占比提升。
30万元以上：
- 品牌、品质与体验成为关键考量。
- 油车与增程车型表现优于纯电车型，因其续航与充电便利性更优。
- 高端新能源车品牌溢价预计下降，消费者更注重品质与舒适体验。