20211113-华安证券-银行业_社融触底带动银行股反弹_24页_1mb

报告摘要

社融触底带动银行股反弹总结

核心内容

本报告分析了2021年11月13日银行股的表现，指出银行指数在本周有所回升，同时提及社融增速触底，预示银行股大幅下行概率较低。此外，报告还涵盖了央行及监管机构的操作动向、市场利率变化、中美债利差变动、美国市场流动性情况等内容，最后给出了对银行股的投资建议和风险提示。

主要观点

银行股表现有所回升：银行业指数本周、本月、年初至今的涨幅分别为1.58%、-1.29%、-1.94%，在28个申万一级行业中排名分别为第18、21、16名。部分个股如宁波银行、兴业银行、平安银行、杭州银行等表现突出。
社融增速触底：社融数据表明，10月社融增量为1.59万亿元，同比多增1970亿元，显示社融增速趋于稳定，有助于银行股反弹。
央行操作与市场利率下降：本周央行货币净投放2800亿元，与上周相比增加10600亿元，银行间市场利率整体下降，DR007和DR001分别下降8bps和10bps，隔夜和7天拆借利率也有所下降。
同业存单发行利率变化：城商行3M同业存单发行利率上升10bps，1Y同业存单发行利率上升3bps，显示市场对城商行的偏好有所上升。
中美债利差扩大：中美1Y和10Y国债收益率均有所上升，期限利差扩大，同时中美10Y国债利差收窄，反映中美市场间利差变化。
投资建议：分析师建议增持银行股，尤其是招商银行、平安银行和邮储银行，认为前期对地产风险的悲观情绪基本释放，银行股具备反弹潜力。

关键信息

一、银行股表现

周涨幅：宁波银行（4.61%）、兴业银行（3.86%）、平安银行（3.57%）涨幅较大。
月涨幅：杭州银行（2.80%）、交通银行（2.43%）、宁波银行（2.15%）涨幅靠前。
年涨幅：南京银行（10.51%）、招商银行（11.97%）、江苏银行（10.70%）、邮储银行（10.64%）、成都银行（10.15%）、宁波银行（11.97%）、交通银行（10.70%）实现10%以上的涨幅。

二、央行操作及货币市场利率

本周货币净投放：5000亿元，回笼2200亿元，净投放2800亿元。
银行间市场利率下降：
- DR007为2.05%，较上周五下降8bps。
- DR001为1.85%，较上周五下降10bps。
- 隔夜拆借利率为1.90%，下降3bps。
- 7天拆借利率为2.31%，下降3bps。
- SHIBOR隔夜为1.86%，下降3bps；7天为2.12%，下降0.5bps。

三、同业存单发行利率

3M同业存单发行利率：国有行（2.50%）、股份行（2.60%）、城商行（2.84%）、农商行（2.71%），其中城商行较上周五上升10bps。
1Y同业存单发行利率：国有行（2.74%）、股份行（2.77%）、城商行（3.13%）、农商行（3.02%），其中城商行较上周五上升3bps。

四、中美市场对比

中美1Y国债收益率：中国1Y国债收益率下降1bp，美国1Y国债收益率上升3bps。
中美10Y国债收益率：中国10Y国债收益率上升5bps，美国10Y国债收益率上升13bps。
中美10Y国债利差：11月12日为1.36%，较上周五下降8bps。
美元兑人民币汇率：11月12日为6.3902，较上周五下降11bps。
美国TIPS收益率：11月12日为-1.15%，较上周五下降6bps。

五、监管及行业信息

央行：
- 推出碳减排支持工具，向金融机构提供低成本资金。
- 发布10月社融及金融数据，显示社融增量及M2增速变化。
银保监会：发布2021年银行保险机构公司治理监管评估结果，指出部分机构存在治理问题。
财政部：续发行多期国债，并在香港发行欧元主权债券。

六、投资建议与评级

推荐公司：招商银行、平安银行、邮储银行。
评级：买入、增持、中性等，根据未来6-12个月投资收益率与市场基准指数的对比。

风险提示

宏观经济超预期下行：可能对银行股产生负面影响。

图表目录（摘要）

图表1：沪深300指数与银行业指数YTD涨跌幅
图表2：恒生指数、香港银行指数与恒生中国内地银行指数YTD涨跌幅
图表3：申万行业指数周涨跌幅
图表4：申万行业指数月涨跌幅
图表5：申万行业指数YTD涨跌幅
图表6：A股上市银行表现
图表7：监管动向及行业信息
图表8：A股上市银行公告
图表9：过去三个月货币净投放（周度）
图表10：过去一年货币净投放（月度）
图表11：2020年以来1Y中期借贷便利（MLF）利率
图表12：2020年以来央行7天逆回购利率
图表13：过去三个月银行间债券质押式回购利率
图表14：过去三个月银行间同业拆借利率
图表15：过去三个月SHIBOR
图表16：过去两年3M SHIBOR、3M LIBOR及利差
图表17：过去三个月同业存单发行利率
图表18：过去三个月同业存单发行利率（分类别）
图表19：过去三个月同业存单到期收益率、中期票据到期收益率及利差
图表20：过去两年国债收益率及期限利差
图表21：年初以来1Y国债收益率、1Y企业债收益率及信用利差
图表22：过去两年10Y国债收益率及750天移动平均收益率
图表23：过去一年国开债到期收益率
图表24：过去两年美国国债收益率及期限利差
图表25：过去两年中美10Y国债收益率及利差
图表26：过去三个月美元兑人民币汇率
图表27：过去三个月美国有担保隔夜融资利率（SOFR）
图表28：过去三个月美国下次联邦公开市场委员会会议目标利率变动可能性
图表29：过去三个月美国3M非金融票据利率
图表30：过去三个月美国企业债期权调整利差
图表31：过去三个月10Y美国通胀指数国债（TIPS）收益率

数据来源

Wind
华安证券研究所

投资评级说明

行业评级：
- 增持：未来6个月投资收益率领先市场基准指数5%以上。
- 中性：未来6个月投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%之间。
- 减持：未来6个月投资收益率落后市场基准指数5%以上。
公司评级：
- 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上。
- 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
- 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%之间。
- 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%至15%。
- 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上。
- 无评级：因信息不全或存在重大不确定性。