食品饮料行业大众品2024H1业绩综述：赛道分化加剧，布局低估值高成长标的-240915-浙商证券-46页

大众品行业2024H1业绩综述及投资主线总结

行业评级：看好

核心结论

1. 收入放缓，利润向好：2024年上半年大众品板块整体收入增速-0.63%（同比降7.36pct），但归母净利润增速达138.9%（同比增11.35pct），利润端受益于原材料成本下降及需求修复。
2. 板块分化明显：软饮料、调味品、休闲零食表现优于平均水平，而乳制品、速冻、烘焙、卤味等板块收入承压。

板块亮点与关键数据

软饮料与调味品

• 软饮料：收入增速143.8%（ROE提升至17.9%），核心驱动因素为即饮茶等爆款产品快速铺市。
• 调味品：收入年增58.6%（8月净利率提升至8.5%），龙头海天味业通过产品高端化提升毛利率。

休闲零食

盐津铺子、劲仔食品、三只松鼠等核心公司实现翻倍增长（年增速超200%），供应链优化和渠道拓展是关键驱动力。

投资主线与推荐标的

1. 寻找β与α并重

   • 高景气子板块：软饮料（如香飘飘）、休闲零食（洽洽食品、盐津铺子）、乳业（伊利股份）
   • 催化标的：东鹏饮料（即饮茶增长迅猛）、香飘飘（健康化战略）、仙乐健康（低糖新品突破）

2. 稳健型布局
   建议关注华润啤酒、青岛啤酒、新乳业等具有价格优势和高ROE的龙头企业。

风险提示

• 终端需求疲软：消费信心不足或导致销量不及预期；
• 原材料波动：玻璃、铝等包材成本可能反弹；
• 食品安全事件：短期风险或影响多年品牌积累。

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标注说明：

根据浙商证券2024研究报告整理，重点抓取业绩核心结论与投资逻辑，便于快速理解。