> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 东吴证券晨会纪要总结 2026-08-31 ## 核心内容概述 本次晨会聚焦于**宏观策略**、**固收金工**和**行业点评**三大板块，重点分析了**黄金、铜、原油**的共振现象，以及在AI与金融深度融合背景下，**金融科技与智能体时代**的投资机会。同时，对多个上市公司的**中报业绩**进行了点评，并提供了**盈利预测与投资评级**，涵盖多个行业领域。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 宏观策略 #### 1. 金铜油共振持续性分析 - **黄金**：受益于地缘风险溢价抬升、美元信用弱化、全球央行持续购金及AI板块调整带来的资金外溢。 - **铜**：供给端受矿山减产、国内废铜收紧、TC/RCs走低影响，叠加AI与新能源需求增长，铜价有望维持偏强震荡。 - **原油**：霍尔木兹海峡通行受阻、美伊局势反复，油价中枢难以系统性下移，技术面显示油价或维持高位。 #### 2. AI与金融的融合趋势 - AI+金融进入**智能体时代**，竞争焦点从模型能力转向**专业数据、工具调用、场景渗透与持续使用**。 - 金融数据开放与标准化进程加快，推动Agent应用落地，如**同花顺iFinD MCP、东方财富妙想 Skills**等。 - 投资建议关注具备**金融数据基础、应用场景入口、成熟AI技术经验**的金融科技企业，推荐**同花顺、东方财富**，建议关注**九方智投控股、指南针**。 #### 3. 固收市场策略 - 转债建议**控制估值与波动率敞口**，优先配置**业绩确定性高、债底保护强、正股弹性好**的品种。 - 海外市场呈现**滞胀式资产组合**，关注“**安全资产+确定性成长**”两条主线。 - 风险提示包括**地缘政治、利率波动、权益市场波动、政策调控超预期**等。 --- ## 行业点评与个股推荐 ### 铜行业 - **供需缺口**：2026-2027年全球铜矿供应增速仅1%，叠加AI与新能源需求增长，铜价有望维持偏强。 - **推荐标的**：紫金矿业、五矿资源、洛阳钼业、西部矿业、金诚信、中国黄金国际、藏格矿业、中国有色矿业、铜陵有色、江西铜业、云南铜业、金浔资源。 - **风险提示**：下游需求不及预期、样本选取风险、主观判断风险等。 ### 上海实业控股（00363.HK） - 基建环保业务稳健增长，地产减亏，消费品短期承压。 - 高分红持续，维持“买入”评级，PE估值7.3-6.6倍。 - 风险提示：特许经营权续期、资本开支、地产减值等。 ### 巨星科技（002444） - Q2收入同比增长16%，AI基建拉动收入提速。 - 全球产能优化、关税影响减弱，业绩有望修复。 - 风险提示：下游需求恢复、国际贸易风险、行业竞争加剧等。 ### 卓胜微（300782） - 射频模组渗透、L-PAMiD批量出货，技术平台完善。 - 调整盈利预测，维持“买入”评级。 - 风险提示：消费电子需求、行业竞争、新产品研发不及预期等。 ### 海南矿业（601969） - 新能源业务全线达产，油气受益油价上涨，业绩创新高。 - 预计2026-2028年归母净利润分别为11/13/13亿元，PE估值17/14/14X。 - 风险提示：商品价格波动、新项目投产节奏、海外经营风险等。 ### 华域汽车（600741） - 二季度业绩环比改善，主业降本增效，客户结构多样化。 - 维持“买入”评级，PE估值6.3-5.8倍。 - 风险提示：海外市场拓展、乘用车需求复苏、价格战等。 ### 星宸科技（301536） - 端边侧AI SoC放量，成为核心增长动力。 - 上调盈利预测，预计2026-2028年营收分别为62.01/76.01/91.97亿元，归母净利润分别为18.83/22.05/26.44亿元。 - 风险提示：下游需求、市场竞争、新产品研发不及预期等。 ### 长高电气（002452） - 特高压GIS实现突破，盈利高速增长。 - 维持“买入”评级，PE估值9-11倍。 - 风险提示：电网投资不及预期、竞争加剧等。 ### 麦格米特（002851） - AIDC全栈布局放量，全球化成长势能加速释放。 - 维持“买入”评级，PE估值93x、46x、29x。 - 风险提示：AIDC业务进展、行业竞争等。 ### 鹏辉能源（300438） - 储能竞争力强化，经营指标进一步改善。 - 扭亏为盈，维持“买入”评级。 - 风险提示：下游需求、原材料价格波动、市场竞争等。 ### 荣盛石化（002493） - 产品盈利能力显著改善，重点项目有序推进。 - 调整盈利预测，维持“买入”评级。 - 风险提示：油价波动、行业竞争、原材料供应等。 ### 三七互娱（002555） - 海外新品表现亮眼，AI辅助内容生成提升效率。 - 调整盈利预测，维持“买入”评级。 - 风险提示：新游表现、买量竞争、监管风险等。 ### 中国人寿（601628） - 归母净利润与NBV增速领先，资负两端表现亮眼。 - 维持“买入”评级，PE估值0.7x、0.5x。 - 风险提示：利率下行、权益波动、新单保费承压等。 ### 药明合联（02268.HK） - 业绩超预期，订单金额高增长，全球产能扩张。 - 调整盈利预测，维持“买入”评级。 - 风险提示：市场竞争、汇率波动、地缘政策等。 ### 信达生物（01801.HK） - 盈利能力超预期，2030年收入指引彰显长期信心。 - 调整盈利预测，维持“买入”评级。 - 风险提示：市场竞争、商业化进度、监管等。 ### 蒙牛乳业（02319.HK） - 全业态高质增长，业绩复苏迎双击。 - 上调盈利预测，维持“买入”评级。 - 风险提示：需求改善不及预期、上游格局变化等。 ### 湘财股份（600095） - 自营与经纪业务弹性释放，实业板块出清。 - 上调盈利预测，维持“增持”评级。 - 风险提示：收购进度、权益市场波动等。 ### 振华科技（000733） - 主业收入阶段性承压，但二季度利润边际改善。 - 维持“增持”评级，PE估值23-16倍。 - 风险提示：新产品研发、客户导入、原材料波动等。 --- ## 总结 - **宏观层面**：金铜油共振持续，反映全球供应链脆弱性与美元信用弱化，金价有望突破5000美元/盎司，铜价受供需缺口支撑，原油中枢难以下移。 - **AI+金融**：进入智能体阶段，金融数据开放与标准化加速，推荐具备数据与场景优势的金融科技企业。 - **行业与个股**：多个行业呈现盈利改善与增长潜力，推荐标的包括铜资源、新能源、AI SoC、储能、金融科技等，需关注政策、需求及供应链波动等风险。 **整体策略**：控制高估值敞口，关注核心资产，等待右侧信号再提高弹性。