20260826-浙商证券-共创草坪-605099.SH-共创草坪点评报告_量增驱动收入稳健_汇率扰动不改龙头韧性_4页_433kb

共创草坪2026年中报点评报告总结

核心内容概述

本报告对共创草坪2026年上半年的经营表现及未来发展趋势进行了分析，重点围绕其收入增长、毛利率变化、市场占有率、产能扩张、成本控制及投资建议等方面展开。报告指出，尽管面临汇率波动等外部挑战，共创草坪仍凭借其全球龙头地位和持续的降本增效措施，展现出稳健的盈利能力与成长潜力。

主要观点

1. 业绩表现

• 2026年H1营收：18.22亿元，同比增长8.32%；
• 2026年H1归母净利润：3.79亿元，同比增长9.90%；
• 2026年H1扣非归母净利润：3.75亿元，同比增长9.56%；
• Q2营收：9.08亿元，同比增长2.15%；
• Q2归母净利润：1.78亿元，同比下降5.63%；
• Q2扣非归母净利润：1.76亿元，同比下降6.01%。

2. 销量与收入增长

• 全年销量：累计销售人造草坪6274万平方米，同比增长26.80%；
• 产品结构：
  • 休闲草收入：12.84亿元，同比增长7.41%；
  • 运动草收入：3.44亿元，同比增长18.76%；
  • 仿真植物及其他收入：1.94亿元，同比下降1.48%；
• 海外市场表现：
  • 国际市场收入：17.29亿元，同比增长8.12%，占总营收的94.89%；
  • 海外休闲草销量同比增长26.75%，收入同比增长8.21%；
  • 量增快于收入增长，主要因销售均价下降及产品结构变化；
• 国内市场收入：0.93亿元，同比增长12.24%。

3. 毛利率与费用变化

• 2026年H1毛利率：33.95%，同比提升0.71个百分点；
• 费用率变化：
  • 销售费用率：+0.59pct；
  • 管理费用率：-0.03pct；
  • 研发费用率：-0.28pct；
  • 财务费用率：+2.07pct，主要受汇兑损失影响（26H1汇兑损失2584.54万元，去年同期为汇兑收益996.66万元）；
• Q2毛利率：33.28%，同比下降0.57个百分点；
• Q2归母净利率：19.61%，同比下降1.62个百分点。

4. 现金流情况

• 2026年H1经营活动现金流净流入：2.73亿元，同比下降1.87%；
• Q2经营活动现金流净流入：2.43亿元，同比增长11.02%。

关键信息

1. 全球市场地位

• 根据AMI Consulting数据，2025年全球人造草坪需求量为4.21亿平方米，销售金额达34.64亿欧元，预计2029年销售金额将增长至38.83亿欧元；
• 公司2025年全球市场占有率23%，连续15年销量全球第一；
• 公司拥有淮安、越南、印尼三大生产基地，截至2026年H1末，年产能达1.60亿平方米，全球产能领先。

2. 成本控制与降本增效

• 公司持续推进制造、研发、采购、销售全系统降本；
• 越南共创于2026年1月取得科技企业证书，享受税收优惠，进一步增强成本竞争力。

3. 盈利预测与投资建议

• 收入预测（亿元）：
  • 2026年：38.6（+17%）；
  • 2027年：44.7（+16%）；
  • 2028年：51.6（+15%）；
• 归母净利润预测（亿元）：
  • 2026年：7.5（+13%）；
  • 2027年：8.9（+19%）；
  • 2028年：10.4（+16%）；
• PE估值：
  • 2026年：17.82X；
  • 2027年：14.98X；
  • 2028年：12.87X；
• 投资建议：维持“买入”评级。

4. 风险提示

• 行业竞争加剧；
• 原材料价格波动；
• 贸易摩擦及汇率波动。

财务摘要

财务比率

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上；

• 增持：证券相对于沪深300指数表现+10%~+20%；

• 中性：证券相对于沪深300指数表现-10%~+10%；

• 减持：证券相对于沪深300指数表现-10%以下。

• 行业评级：

  • 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上；
  • 中性：行业指数相对于沪深300指数表现-10%~+10%；
  • 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下。

基本数据

总结

共创草坪2026年上半年实现稳健增长，海外业务贡献主要收入来源，全球市场占有率保持领先。尽管Q2受汇率扰动影响，利润有所下滑，但公司通过持续的降本增效措施和产能扩张，支撑其长期成长。未来三年，公司预计实现收入和净利润的稳步增长，估值逐步下降，投资价值凸显。分析师建议维持“买入”评级。