20171021-天风证券-平安银行-000001.SZ-盈利平稳增长_未来不良压力有望大幅缓解_4页_784kb

平安银行（000001）三季报总结

核心内容

平安银行2017年第三季度（3Q17）业绩表现平稳，归属于母公司净利润达到191.5亿元，同比增长2.32%。尽管净息差收窄和非息收入承压对盈利构成影响，但公司资产规模持续增长，不良贷款压力有望在未来显著缓解。

主要观点

• 盈利表现：净利润增长符合预期，主要受净息差收窄及非息收入增长放缓影响。营业收入同比下降2.6%，显示非息业务对营收增长的拖累。
• 资产规模：截至9月末，资产规模达3.14万亿元，较年初增长6.2%，显示出银行资产的稳健扩张。
• 零售转型：公司持续推动零售业务发展，生息资产日均增长11.0%，其中个人贷款增长显著，对公贷款则略有下降。零售业务在营收和净利润中的贡献度分别提升至42%和65%，反映零售转型战略执行力度强。
• 风险控制：主要零售贷款逾期率持续下降，不良贷款率降至1.75%，拨备覆盖率保持在152.11%以上，表明公司在风险控制方面成效显著。
• 未来展望：预计未来不良压力将大幅缓解，公司资本充足率和核心资本充足率稳定，为零售转型提供支撑。

关键信息

财务数据

业务结构

• 零售业务：个人贷款余额增长显著，对公贷款则小幅下降，显示资源向零售倾斜。
• 非息收入：前三季度非息收入同比下降8.3%，其中手续费净收入增长5.5%，但整体非息业务承压。
• 不良贷款：不良率降至1.75%，环比下降1BP，不良生成率降至2.83%，预计未来不良压力将显著缓解。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 目标价格：14.16元/股，较当前价格（11.48元）有约20%的上行空间。
• 估值：基于1.2倍2017年PB估值，对应目标价格。

风险提示

• 经济下行风险：若经济环境恶化，可能导致资产质量显著恶化。

财务预测摘要

总结

平安银行在2017年第三季度实现了盈利的平稳增长，尽管受到净息差收窄和非息收入承压的影响，但零售业务的持续增长和良好的风险控制措施为公司提供了坚实的支撑。公司正积极向零售金融转型，不良贷款压力预计在未来将大幅缓解，为长期发展奠定基础。基于稳健的财务表现和明确的战略方向，公司被给予“买入”评级，目标价为14.16元，具有约20%的上行空间。然而，投资者需注意经济下行可能带来的风险。