2017-牛肉产业专题报告：寻找下一个“双汇”_24页-1mb

牛肉产业专题报告总结

核心内容概述

本报告分析了全球及国内牛肉产业的现状与未来趋势，指出国内牛肉市场面临长期供不应求的局面，进口牛肉将成为重要补充。同时，报告建议关注具备海外布局和全产业链优势的牛肉企业，如上海梅林、得利斯、伊赛牛肉等，认为它们在未来牛肉产业中具备较大的增长潜力。

主要观点

1. 全球肉类消费趋势

• 全球肉类消费持续增长，猪肉与禽肉为主要消费品种，占比逐年提升。
• 牛肉增速缓慢，占比趋于下降，但发展中国家牛肉消费增长迅速。
• 中国已成为全球第三大牛肉产出国和消费国，人均消费量仍低于世界平均水平。

2. 国内牛肉消费与供给矛盾

• 牛肉具有高蛋白、低脂肪、营养价值高等特点，消费增长迅速。
• 我国肉牛养殖周期长、效率低，国内产量难以满足消费升级带来的需求。
• 近年国内牛肉价格持续上涨，未出现周期性波动，反映出供不应求。

3. 进口牛肉成为解决供需矛盾的关键手段

• 我国牛肉进口许可国家有限，进口量仍有较大提升空间。
• 进口牛肉价格相对较低，品质较好，未来随着自贸协定签订和关税降低，进口成本将下降。
• 打击走私政策趋严，客观上推动牛肉从正规渠道进口。

4. 寻找“双汇”式企业

• 国内牛肉市场潜力巨大，但企业规模偏小，集中度较低。
• 未来牛肉加工产业将加速集中，大型企业将占据主导地位。
• 建议关注具备全球化布局和全产业链优势的企业，如上海梅林、得利斯、伊赛牛肉等。

关键信息

国内牛肉市场现状

• 2014年我国牛肉表观消费量接近730万吨，市场规模约4600亿元。
• 预计未来终端市场规模可达5000-8000亿元。
• 人均牛肉消费量仍处于较低水平，未来发展空间较大。

进口情况

• 2015年1-9月我国冷冻牛肉进口到岸均价为4.8美元/公斤，折合人民币约30元/公斤。
• 中国与新西兰、澳大利亚等国签订自贸协定，未来进口关税有望下降。
• 2016年起新西兰出口到中国的产品将实现零关税，显著提升进口牛肉的竞争力。

海外布局与协同效应

• 上海梅林拟收购新西兰SFF集团50%股权，有望成为国内最大的牛羊肉产业集团。
• 得利斯拟收购澳大利亚Yolarno Pty Ltd 45%股权，丰富产品结构并拓展海外市场。
• 伊赛牛肉作为新三板上市公司，具备全产业链布局，估值较低，具备高增长潜力。

估值与投资建议

• 上海梅林在相对乐观情况下目标市值为136亿元，目前市值空间有限，给予中性判断。
• 得利斯市值67亿元，收购后预计收入达30亿元，利润1亿元左右，估值偏高。
• 伊赛牛肉市值仅11亿元，估值较低，未来增长空间较大。

行业前景

• 随着消费升级和食品安全意识提升，国内牛肉需求将持续增长。
• 进口牛肉将逐步成为稳定供应的重要来源，未来国内牛肉市场有望实现快速增长。
• 行业集中度将提高，具备规模化、标准化、品牌化能力的企业将占据主导地位。

风险提示

• 需求不及预期
• 食品安全风险
• 海外并购落地进程受阻

建议关注标的

投资评级

行业数据概览

总结

本报告认为，随着国内消费升级和进口政策的逐步放宽，牛肉市场将长期保持增长态势。进口牛肉将成为解决国内供需矛盾的重要手段，而具备海外布局和全产业链优势的企业将在未来市场中占据主导地位。建议重点关注上海梅林、得利斯、伊赛牛肉等企业，它们在进口渠道、品牌建设、产业链整合等方面具备较大优势，未来增长潜力显著。同时，需警惕食品安全、需求不及预期及海外并购受阻等风险。