20170903-中泰证券-机械设备行业周报_周期与成长共舞_持续推荐工程机械_煤机_集装箱龙头；加大关注轨交装备_20页_1mb

机械设备行业分析总结

核心内容概览

本报告由中泰证券分析师王华君撰写，发布于2017年，重点推荐机械设备行业中的周期性龙头及成长型子行业。报告认为2017年机械行业投资机会好于2016年，尤其看好工程机械、煤炭机械、集装箱、油气装备等周期型行业，并逐步布局轨交装备、军民融合、通用航空等成长型领域。

主要观点

• 行业整体趋势向上：2017年机械行业投资机会明显好于2016年，行业景气度持续提升，尤其是工程机械、煤炭机械、集装箱和油气装备。
• 周期性行业复苏：工程机械、煤机等周期性行业迎来业绩兑现期，预计2018年和2019年将延续增长态势。
• 成长性行业机遇：轨交装备、军民融合、通用航空等成长型行业具有较大发展空间，尤其是轨交装备在2018-2019年确定性优于2017年。
• 国企改革与混改：部分企业如安徽合力、徐工机械、中国船舶等有望受益于国企改革，成为投资关注点。
• 海外市场拓展：机械设备企业积极拓展海外市场，尤其是“一带一路”沿线国家，为业绩增长提供支撑。
• 风险提示：周期性行业复苏的持续性、传统行业转型低于预期、标准动车组采购价格下降风险等。

重点推荐公司

核心组合

• 徐工机械
• 三一重工
• 春晖股份
• 天地科技
• 中国船舶
• 中集集团
• 安徽合力
• 烟台冰轮
• 康尼机电
• 天沃科技
• 科达洁能

重点股池

• 中集集团
• 中铁工业
• 郑煤机
• 中鼎股份
• 恒立液压
• 柳工
• 中国中车
• 中联重科
• 大冷股份
• 惠博普
• 杰瑞股份
• 海特高新
• 威海广泰
• 江南嘉捷
• 隆华节能
• 金通灵
• 恒泰艾普

行业与公司动态

工程机械

• 2017年7月国内挖机销量同比增长109.0%，预计未来几个月起重机、混凝土机械将逐步回暖。
• 徐工机械、三一重工等公司上半年业绩大幅增长，徐工机械净利润同比增长333.27%，三一重工净利润同比增长740.9%。
• 7月数据持续靓丽，工程机械行业进入业绩兑现期，有望超市场预期。

煤炭机械

• 天地科技、郑煤机等公司订单大增，受益于供给侧改革带来的需求改善。
• 天地科技2017年半年报净利润同比增长15.98%，PE下降至17倍。

集装箱

• 集装箱行业受益于航运回暖，预计量价齐升，推荐中集集团。

船舶与海工

• BDI指数上涨超3倍，航运复苏有望传导至船舶行业，推荐中国船舶。

轨交装备

• 中车集团与中铁总签署战略合作，500组标准动车组采购意向提振行业景气度。
• 推荐春晖股份、中铁工业、鼎汉技术、康尼机电、烟台冰轮、中国中车等。

军民融合

• 兵器集团旗下坦克装甲车辆龙头、海特高新、威海广泰等公司值得关注。

冷链设备

• 冷链设备景气向上，推荐烟台冰轮、大冷股份。

关键信息

业绩表现

• 徐工机械：上半年营收增长77.44%，净利润增长333.27%，汽车起重机销量增长明显。
• 三一重工：上半年营收增长71.2%，净利润增长740.9%，受益于低基数效应和产品销售回暖。
• 安徽合力：上半年营收增长37.73%，净利润增长15.26%，全年有望创历史新高。
• 柳工：上半年营收增长50.42%，净利润增长1423.65%，核心产品销量表现强劲。
• 天地科技：上半年营收增长20.41%，净利润增长15.98%，受益于煤机需求回暖。
• 春晖股份：上半年营收下降5.26%，但净利润增长91.09%，轨交业务增长预期强劲。

投资建议

• 周期性行业：继续配置工程机械、煤炭机械、集装箱、油气装备。
• 成长型行业：逐步布局轨交装备、军民融合、通用航空等。
• 主题投资：关注国防军工、国企混合所有制改革等政策导向。

风险提示

• 周期性行业复苏持续性风险
• 传统行业转型低于预期
• 标准动车组采购价格下降风险

盈利预测与估值

投资策略

• 持续配置周期型行业：工程机械、煤炭机械、集装箱、油气装备。
• 逐步布局成长型行业：轨交装备、军民融合、通用航空。
• 关注主题投资：国防军工、国企混改。
• 把握优质个股增发与并购机会：通过自下而上的方式选择具备增长潜力的个股。

评级说明

• 买入：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上。
• 增持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间。
• 持有：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间。
• 减持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上。

结论

本报告指出，2017年机械设备行业整体表现优于2016年，重点推荐周期性行业龙头如徐工机械、三一重工、天地科技，同时加大关注轨交装备、军民融合等成长型子行业。行业复苏趋势明确，但需警惕周期性行业复苏的持续性风险以及传统行业转型不及预期的风险。