20210407-开源证券-比亚迪-002594.SZ-比亚迪3月产销点评_整车产销量_电池装机量均超预期_看好后续DM-i放量_4页_824kb

报告摘要

比亚迪（002594.SZ）3月产销点评总结

核心内容概述

本报告发布于2021年4月7日，对比亚迪2021年3月的整车销售及动力储能电池装机量进行了点评，并维持了“买入”投资评级。报告指出比亚迪在新能源汽车领域表现强劲，尤其是DM-i系列车型的上市推动了销量的快速增长。同时，比亚迪在动力储能电池业务方面亦有显著增长，预计全年装机量将突破25GWh。

主要观点

整车销售表现超预期：
- 3月整车销量达4.08万辆，同比增长33%，环比增长95%。
- 新能源乘用车销量为2.34万辆，同比增长99%，环比增长131%，略超预期。
- 其中，EV乘用车销量1.63万辆，同比增长56%，环比增长108%；PHEV乘用车销量0.71万辆，同比增长433%，环比增长210%。
燃油车销量下降：
- 3月燃油车销量为1.66万辆，较1月的2.52万辆有所下降，主要由于DM-i车型的推出对燃油车市场形成替代效应。
汉车型销量预测：
- 预计汉车型销量在1.1-1.2万辆之间，基本与1月相当。
盈利预测与估值：
- 维持2021-2023年公司归母净利润预测分别为56.41亿元、71.13亿元、86.08亿元。
- EPS预测分别为1.97元、2.49元、3.01元。
- 当前股价对应P/E为89.3倍，预计2021-2023年P/E分别为89.3倍、70.8倍、58.5倍，维持“买入”评级。
动力储能电池业务增长显著：
- 3月动力&储能电池装机量为2.15GWh，Q1累计装机量达5.26GWh，同比增长293%。
- 预计全年动力储能电池装机量将突破25GWh，同比增长98.4%。
- 报告认为，除新能源车销量增长外，动力电池外供和储能业务也是主要增长动力。
2021年新能源乘用车销量预期：
- 预计全年新能源乘用车销量将达到38.79万辆，同比增长148.3%。
- 其中EV销量19.47万辆，同比增长47.8%；PHEV销量19.32万辆，其中DM-i系列销量预计15万辆，同比增长275.7%。