20160524-上海证券-固定收益研究晨报_债市表现平淡_弱势整理延续_24页_607kb

债市表现平淡 弱势整理延续

核心内容总结

2016年5月24日的固定收益市场整体表现较为平淡，债市延续弱势整理格局。市场流动性较为宽松，但面临一定的短期波动压力。利率债和信用债市场均出现小幅波动，信用债市场风险上升，建议投资者关注高资质债券。同时，市场存在多个信用事件，进一步加剧了市场调整压力。

主要观点

1. 流动性分析

• 货币市场利率整体下行，但需关注本周后续的大量逆回购和MLF到期。
• 央行预计将继续通过“MLF+逆回购”工具稳定资金面，整体影响有限。
• 月末汇算清缴可能对资金面造成扰动，但市场整体仍保持平稳。

2. 利率债分析

• 国债收益率小幅上行，整体波动不大。
• 政策性金融债和国开债曲线涨跌互现，10年期国债收益率稳定在2.96%。
• 市场缺乏明确方向性指引，叠加经济数据回落、金融去杠杆信号、美联储加息预期以及债券供给增加，债市调整压力上升。

3. 信用债市场

• 信用债收益率整体上行，信用利差走扩。
• 高评级债券收益率相对稳定，中低评级债券收益率上升。
• 信用事件频发，包括评级下调和违约风险，投资者需谨慎配置，避免“踩雷”。

关键信息

1. 市场交易数据

• 银行间市场：
  • 本币市场成交525笔，总计4742.71亿元。
  • 质押式回购成交5849笔，总计25483.50亿元。
  • 现券买卖市场成交4695笔，总计4876.34亿元。
• 交易所市场：
  • 上交所债券成交8470.35亿元，其中现券27.60亿元。
  • 深交所债券成交486.41亿元，其中现券9.62亿元。

2. 利率债收益率

• 国债：3年期上行1BP至2.54%，5年期上行1BP至2.75%，7年期稳定在2.98%，10年期稳定在2.96%。
• 国开债：3年期下行1BP至2.99%，5年期稳定在3.26%，10年期上行1BP至3.36%。
• 政策性金融债：10年期上行1BP至3.54%，15年期上行1BP至3.91%。

3. 信用债市场动态

• 信用事件：
  • 贵州轮胎评级展望由稳定下调为负面。
  • 绿地控股集团、沈阳煤业集团主体评级下调，其中绿地是国内首个被下调的AAA级别房地产企业。
• 市场表现：
  • 中债中短期票据收益率曲线（AAA）3M期限稳定于2.82%，6M下行3BP至2.87%。
  • 中债中短期票据收益率曲线（AAA）3年期下行1BP至3.34%，5年期下行约1BP至3.53%。
  • 信用债收益率整体上行，信用利差走扩，流动性风险和杠杆风险仍未改善。

4. 市场公告与风险提示

• 海印股份：业绩持续下滑，存在信用风险。
• 蓝色光标：创始人辞职，净利剧降九成，存在财务风险。
• 天安财险：被处罚，存在财务违规行为。
• 西宁特钢：收到上交所问询函，存在公司债兑付风险。

债券发行与上市信息

1. 近期待发行债券

2. 近期上市债券

结论

整体来看，2016年5月24日债市表现平淡，利率债小幅波动，信用债市场调整压力增大。市场流动性相对宽松，但存在短期波动风险，需关注后续资金面变化。同时，信用事件频发，投资者应谨慎配置，优先选择高资质债券，以规避潜在风险。