清科季报：蓝瘦香菇？2016第三季度企业并购降温，大额借壳频现恐成最后的“狂欢”_8页_631kb

清科季报总结：2016年第三季度中国并购市场分析

核心内容概述

2016年第三季度，中国并购市场整体呈现降温趋势，交易数量和金额均有所下降。尽管政策托底、房市升温及简政放权等因素对经济运行起到积极作用，但市场活跃度仍受到监管趋严和资本寒冬的影响。与此同时，部分大额借壳交易频现，可能成为市场最后的“狂欢”。

主要观点

• 市场整体降温：
  2016年第三季度中国并购市场共完成768起交易，同比下降3.0%，环比下降15.9%；披露金额的并购案例582起，涉及交易金额3,010.22亿元，同比下降13.8%，环比下降35.1%。平均并购金额为5.17亿元。

• 政策影响显著：
  2016年9月实施的《上市公司重大资产重组管理办法》被认为是最严借壳新规，抑制了投机行为，同时对跨界并购的审核也趋严，导致市场整体增速放缓。尽管如此，借壳交易在新规实施前仍保持活跃，其中前五大并购案例中有三起为借壳或“另类”借壳。

• 海外并购降温：
  第三季度完成海外并购56起，同比下降20.0%，环比上升5.7%；披露金额的案例47起，交易金额622.11亿元，同比下降32.5%，环比下降46.1%。部分大型海外并购项目如中联重科收购特雷克斯、万达收购传奇影业已终止，影响了企业出海热情。

• 外资并购萎缩：
  外资并购案例数为10起，同比下降50%；披露金额的案例7起，交易金额10.56亿元，同比下降87.0%，环比下降95.5%。人民币贬值和中国资产吸引力下降成为主要影响因素。

• TMT行业持续活跃：
  互联网、IT和生物技术/医疗健康三大行业在第三季度并购市场中表现突出，合计完成案例数184起，涉及交易金额434.83亿元，占VC/PE相关并购总额的38.1%。互联网行业交易数量最多，IT行业交易金额最高。

• 金融并购规模登顶：
  金融行业成为第三季度并购规模最大的行业，共完成70起交易，涉及金额321.84亿元。其中，江海证券借壳哈投股份、华创证券“另类”借壳宝硕股份等案例推动了行业增长。

• VC/PE退出渠道作用凸显：
  在资本寒冬背景下，VC/PE相关并购成为重要的退出渠道。第三季度共发生547起VC/PE相关并购交易，同比上升37.2%，环比下降11.7%；交易金额1,874.02亿元，同比下降2.0%，环比下降46.4%。

关键信息

并购类型分布

行业分布（按被并购方）

VC/PE相关并购行业分布

总结

2016年第三季度，中国并购市场在政策收紧、资本寒冬等多重因素影响下整体降温，但金融、TMT及建筑/工程等行业仍保持活跃。大额借壳交易成为市场亮点，但未来随着政策实施，借壳行为或将减少。海外并购虽有增长，但受终止案例影响，整体热度下降。VC/PE相关并购成为资本退出的重要途径，尤其在互联网、IT、生物技术/医疗健康等新兴行业表现突出。