20250429-中辉期货-中辉农产品观点_8页_1mb

豆粕：短期下跌**
主要逻辑：中美贸易加征关税事件影响有限，南美大豆产量已确定，美国大豆种植初期天气良好，但未来15天降雨不足可能抑制 planting推进。国内港口及油厂大豆连续四周累库，豆粕库存持续去库，4-6月月均进口预计超1000万吨，导致短期供应偏紧。支撑阻力：节前资金避险情绪限制下行空间，关注后续降雨及库存变化，预计节前弱势整理，节后需警惕新供应压力。

菜粕：短期偏弱**
主要逻辑：国内菜籽库存高于过去两年同期，5月新季菜籽将集中上市，叠加豆菜粕价差扩大至900元/吨以上，菜粕替代性下降。但豆粕短期供应不足导致价格上扬，带动菜粕跟涨；加籽出口需求强劲支撑价格，需关注新季菜籽供应压力。支撑阻力：近期菜粕库存环比小幅下降，关注缺口阻力及H2反套机会。

棕榈油：短期震荡下跌**
主要逻辑：国际棕榈油供需双增，价格重心下移；国内商业库存低且进口有限，但国际价格指引下近月合约存在较强支撑。马来西亚4月产量同比大增1988%，出口量环比增长显著，产量增速高于出口增速，警惕供应压力。支撑阻力：关注马来天气及4月出口数据，美生柴政策及原油价格或影响后续走势。

棉花：短期偏弱**
主要逻辑：国内棉花种植面积同比增加15%，产量预期较高，但下游需求进入季节性淡季，纺织企业订单及开机率回落，补库意愿不强。国际美棉种植率与去年同期持平，墒情改善利空盘面，关税缓冲期间接出口小幅好转。支撑阻力：多空因素交织，预计价格重心小幅反弹后回归弱势，关注关税政策调整及新季供应节奏。

红枣：短期震荡**
主要逻辑：南疆灰枣树逐步发芽，生长情况良好，产区天气影响有限。但下游销区库存充足，新产季鲜果上市挤占市场需求，终端消费进入淡季，红枣市场维持供强需弱格局。支撑阻力：关注天气异动及鲜果竞争，预计短期震荡整理，需警惕新季供应压力。

生猪：低位震荡**
主要逻辑：24年下半年供应过剩压力持续，2月能繁数据回升深化25年下半年供应预期。节前二育抛售较多，节后部分二育体量入场限制回调空间；标肥价差持续为正，二育热情减弱，大体重猪释放压制价格。消费端动能不足，节前备货需求回落，供需基本面未反转。支撑阻力：关注H2反套机会及节后二育影响，短期维持低位震荡。

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