20211028-华安证券-千方科技-002373.SZ-行业回暖带动营收加速增长_车路协同战略加速推进_4页_500kb

报告摘要

千方科技在2021年第三季度报告中展示了其在智慧交通行业的持续增长态势，同时推进车路协同战略，显示出公司在智能交通领域的领先地位与长期发展潜力。公司当前投资评级为“买入”，分析师认为其未来成长空间广阔。

行业回暖带动营收增长：2021年前三季度公司实现营业收入67.5亿元，同比增长15.61%，其中第三季度营收增速达23.6%，表明智慧交通行业景气度正在逐步回升。
利润承压但现金流改善：尽管归母净利润同比下降24.61%，但扣非归母净利润同比增长1.03%。公司经营活动现金流为-5.27亿元，主要因原材料短缺导致的备货投入。
重大项目中标：公司近期接连中标大理州城市感知能力提升项目（9.64亿元）及天水高速公路项目（6.35亿元），进一步巩固了其在智慧交通市场的地位。
车路协同战略加速：公司通过增资联陆智能交通（持股38.6476%）实现车端与路端技术的融合，有助于构建完整的车路协同解决方案，增强市场竞争力。
商业模式转型：Omni-T模式推动公司向更高效的商业模式转变，提升整体盈利能力与市场拓展能力。
盈利预测乐观：预计公司2021-2023年收入分别为109.2亿、129.3亿、154.8亿元，净利润分别为10.19亿、13.42亿、17.10亿元，净利润增速从负转正，整体呈现增长趋势。

指标	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入（亿元）	94.19	109.15	129.33	154.77
归母净利润（亿元）	10.81	10.19	13.42	17.10
毛利率（%）	29.68	29.53	30.62	32.14
ROE（%）	10.31	8.20	9.91	11.35
每股收益（元）	0.68	0.64	0.85	1.08
P/E（倍）	28.0	20.5	15.5	12.2
P/B（倍）	2.5	1.6	1.5	1.3
EV/EBITDA（倍）	21.30	17.05	12.73	9.46

指标	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入增长率（%）	7.99	15.89	18.49	19.67
营业利润增长率（%）	7.91	-7.66	31.73	27.38
归属于母公司净利润增长率（%）	6.66	-5.75	31.72	27.42
资产负债率（%）	36.32	36.91	37.42	38.84
净负债比率（%）	-28.00	-31.53	-34.59	-40.92
流动比率	1.82	1.89	1.94	1.96
速动比率	1.44	1.43	1.53	1.51
总资产周转率	0.53	0.54	0.58	0.61
应收账款周转率	2.76	2.92	2.84	2.89
应付账款周转率	1.59	1.49	1.56	1.55