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海外扰动加剧，市场或维持震荡——策略周专题（2026年9月第1期）

核心内容概述

本报告分析了2026年9月第一周A股市场的走势、重要事件及未来市场展望。整体来看，海外扰动加剧，导致市场震荡，但国内政策支持和中报业绩风险释放为市场提供了支撑，预计未来将维持区间震荡格局。同时，科技成长板块表现相对较好，而部分行业如非银金融、计算机、美容护理等则表现疲软。报告还提出关注三条均衡配置方向，并对潜在风险进行了提示。

主要观点

1. 市场走势震荡

• 受风险偏好下降影响，A股市场本周整体回调，主要宽基指数大多下跌。
• 创业板指表现最好，涨跌幅为 $+1.10%$，而上证50表现最差，跌 $-1.90%$。
• 万得全A估值处于2010年以来的 $79%$ 分位数，处于相对高位。
• 市场风格偏向成长，成长风格相对占优，小盘价值表现最差。

2. 本周重要事件

政策及会议

• “十五五”规划密集落地，金融领域顶层规划出台，中小企业回款、乡村振兴投入等专项部署发布。
• 国新办召开“金融强国建设‘十五五’”系列发布会，强调政策导向和金融改革。
• 国务院办公厅发布通知，加强中小企业回款难问题治理，推动现金支付。
• 农业农村部等六部门联合发布乡村振兴投入实施方案，优化“三农”投入结构。

经济数据

• 8月CPI同比上涨 $0.8%$，PPI同比上涨 $3.8%$，物价涨幅回升。
• 8月我国外贸同比增长 $17.6%$，进出口增长 $19.8%$，进口增速连续6个月高于出口。
• 出口结构持续升级，机电产品占比 $64%$，汽车、工业机器人、船舶等出口增长显著。

产业动态

• 消费电子迎来秋季新品发布，苹果推出首款折叠屏手机，叠加华为、小米等厂商新品，行业进入创新周期。
• 海外AI巨头密集动作，Meta推出个人智能体Muse，OpenAI发布图像模型，Cognition完成融资。
• 美加贸易摩擦升级，美国对加拿大商品加征 $50%$ 关税并限制部分进口，加拿大进行等额报复。

市场展望

市场或维持震荡

• 海外扰动（如美伊冲突、美债利率上行）压制了A股市场表现，但市场仍具备一定支撑。
• 国内政策环境友好，政策底坚实，有助于稳定市场预期。
• 中报业绩风险已释放，板块景气度逐步清晰，有利于风险偏好修复和主线板块形成。

风格再平衡趋势

• 市场风格从业绩导向逐步转向政策预期，政策发力方向成为风格轮动的重要线索。
• TMT板块在9月之后或保持震荡，但科技成长板块仍有相对收益机会。

均衡配置方向

1. 硬科技赛道

   • 聚焦半导体、AI、高端制造等具有核心技术壁垒与国产替代逻辑的领域。
   • 受益于全球科技产业周期上行和国家科技创新政策导向。

2. 政策链

   • 沿着政策发力的重点方向布局，涵盖消费链、地产链、基建链等。
   • 北京等核心城市限购政策放宽，地产链存在估值修复机会。

3. 自下而上景气的板块

   • 农林牧渔、医药、非银金融等行业，更多依靠基本面逻辑驱动，能在震荡中提供超额收益。

关键信息

市场表现

• 本周A股市场整体回调，创业板指涨幅最大，上证50跌幅最大。
• 成长风格相对占优，中盘成长风格表现优于大盘成长风格。

流动性与资金

• 央行本周公开市场净投放 $-14115$ 亿元，MLF净投放 $-1000$ 亿元。
• 偏股型公募基金发行份额降温，A股日均成交量下降。

估值情况

• 万得全A PETTM估值高于2010年以来均值，PB估值接近均值。
• 创业板指PE估值处于历史中等偏低位置，而成长风格PE估值位于历史高位。
• 农林牧渔、综合等行业PE估值分位数较高，非银金融等行业处于历史低位。

风险提示

1. 海外风险扰动超预期。
2. 历史规律出现失效。
3. 市场情绪大幅下降。