光伏行业电化学储能专题报告：千亿赛道冉冉升起，中国企业大有可为-20210104-安信证券-24页_689kb

电化学储能专题报告总结

核心内容

电化学储能是当前电力储能技术中应用最广、发展潜力最大的一种方式。其产业链主要包括设备提供商、储能系统集成商和储能系统安装商，其中系统集成商负责整体设备选型与集成，安装商负责最终交付。

电化学储能在电力系统中具有广泛的使用场景，主要包括发电侧、输配电侧和用电侧。发电侧用于电力调峰、辅助动态运行、系统调频和可再生能源并网；输配电侧用于缓解电网阻塞、延缓输配电设备扩容；用电侧用于电力自发自用、峰谷价差套利、容量电费管理及提升供电可靠性。

主要观点

• 成长空间广阔：2021-2025年，电力系统用储能装机需求预计分别为117、190、274、367和507GWh，年均增速约83.34%。市场空间预计分别为2,016、2,946、3,824、4,617和5,748亿元，年均增速约46.28%。
• 技术路线差异：海外企业如特斯拉、LG化学主要采用三元电池技术，而国内企业如宁德时代、比亚迪则以磷酸铁锂电池为主。国内产品在安全性、寿命和成本方面具有优势。
• 国内企业市占率提升潜力：由于海外企业在品牌和渠道上的先发优势，国内企业在国际市场的市占率较低。随着品牌和渠道的拓展，国内磷酸铁锂储能产品有望凭借高性价比提升全球市场份额。

关键信息

储能技术分类

• 电储能：包括电化学储能和机械储能。
• 电化学储能：主要为锂离子电池、铅蓄电池和钠硫电池等。
• 机械储能：包括抽水蓄能、压缩空气储能和飞轮储能等。

储能应用场景

• 发电侧：电力调峰、辅助动态运行、系统调频、可再生能源并网。
• 输配电侧：缓解电网阻塞、延缓扩容升级。
• 用电侧：自发自用、峰谷价差套利、容量电费管理、提升供电可靠性。

储能市场空间测算

• 2021-2025年：电力系统用储能市场空间分别为2,016、2,946、3,824、4,617和5,748亿元，年均增速约46.28%。
• 磷酸铁锂电池：2025年市场空间预计达2,765亿元，年均增速约65.13%。
• 三元电池：2025年市场空间预计达2,257亿元，年均增速约30.59%。
• 储能逆变器和EMS：市场空间预计分别为234、349、463、571和726亿元，年均增速约52.56%。

储能技术发展趋势

• 成本下降：2021-2025年，磷酸铁锂电池单位售价预计每年下降10%，三元电池单位售价预计每年下降10%。
• 应用场景扩展：随着可再生能源渗透率提升，储能将成为可再生能源的标配。

投资建议

• 重点推荐企业：
  • 派能科技：全球户用储能领先企业，业绩有望持续高增。
  • 阳光电源：国内储能系统集成龙头，储能业绩持续放量。
  • 固德威：户用储能逆变器龙头，业绩有望持续高增。
  • 宁德时代：动力电池和储能电池双轮驱动，龙头业绩有望持续高增。
• 建议关注企业：比亚迪、科士达、国轩高科、亿纬锂能、南都电源、星云股份等。

风险提示

1. 用户侧峰谷电价差缩小风险：影响储能商业模式的可行性。
2. 电网公司投资意愿下降风险：储能项目投资依赖电网公司，若其投资意愿下降，将影响市场发展。
3. 国际贸易政策变化风险：海外市场拓展可能受贸易政策、汇率等因素影响。
4. 新能源发展不及预期风险：储能市场依赖新能源发展，若新能源发展不及预期，将影响业绩。
5. 假设不及预期风险：市场测算基于一定假设，若实际数据与假设不符，可能影响预测结果。

图表目录

• 图1：储能技术分类
• 图2：全球已投运储能技术累计装机规模
• 图3：全球电化学储能累计装机占比
• 图4：电化学储能系统产业链示意图
• 图5：电化学储能系统结构及功能示意图
• 图6：储能电池系统工艺流程图
• 图7：储能在电力系统中的应用场景
• 图8：全球电力系统中电化学储能装机规模
• 图9：全球电化学储能在电力系统中的应用分布
• 图10：中国电力系统中电化学储能装机规模
• 图11：中国电化学储能在电力系统中的应用分布
• 图12：全球家用储能产品出货占比分布（2019年）
• 图13：国内电力系统储能锂电池出货占比分布（2019年）
• 图14：锂离子电池价格变化趋势（元/Wh）

表格目录

• 表1：储能-分布式光伏自发自用应用空间测算
• 表2：储能-峰谷价差套利应用空间测算
• 表3：储能-风电并网接入装机空间测算
• 表4：储能-光伏并网接入装机空间测算
• 表5：电力系统用储能装机需求测算
• 表6：电力系统用储能市场空间测算
• 表7：全球各国家/地区储能安全标准汇总
• 表8：派能科技盈利预测与估值
• 表9：阳光电源盈利预测与估值
• 表10：固德威盈利预测与估值
• 表11：宁德时代盈利预测与估值