20230709-国盛证券-策略周报_当前仍是小贝塔交易窗口_10页_733kb

投资策略总结：小贝塔交易窗口

市场环境分析

报告指出，A股2023年6月以来呈震荡状态，风险资产低位反转，顺周期板块活跃。但风险偏好回升受阻，尤其受美债利率反弹影响，造成全球市场波动。A股成长风格全面下挫，如TMT、新能源、医药等板块表现疲软。同时，国内经济悲观预期已在充分定价，形成“价格底”，情绪指标回升至历史25%分位。

海外经济展望

美国经济当前呈局部过热状态，服务业PMI强势反弹、就业数据超出预期，致美债利率重回4%高位，强化“美国年内着陆不衰退”的推演。美联储下半年可能停止加息但不降息，美债利率预计高位震荡。这会提升海外经济预期修正的重要性，暗示利率上行或下行缓冲。

A股交易策略

当前进入小贝塔交易窗口期，核心是波段操作。要素包括：价格底形成、稳增长预期修复、美债利率触及高位、风险偏好筑底。策略建议赔率思维，聚焦盈利修复，每年7-8月业绩线索增强股价影响。

行业配置建议

• 赔率思维低位顺周期：家电、交通运输、医美与零售。
• 兼顾中报与供需改善：商用车辆、游戏产业。
• 中期红利重估压舱石：油气开采、电力相关股。

风险提示

• 地缘政治恶化可能导致全球经济减速与波动。
• 经济大幅衰退将负面影响市场情绪与基本面。
• 政策超预期收紧可能抑制经济增长与流动性。