20220925-国盛证券-易方达创业板ETF投资价值分析_掘金ETF_期权助力风险管理_产品聚焦创新成长_18页_1mb

报告摘要

量化分析报告总结：易方达创业板ETF投资价值分析

核心内容概述

本报告主要分析了易方达创业板ETF的投资价值，并探讨了创业板ETF期权的推出对市场的影响。报告指出，创业板ETF期权的推出有助于增强市场韧性、提升ETF流动性，并为投资者提供了多样化风险管理工具。

主要观点

1. 创业板ETF期权正式上市

上市时间：2022年9月19日，创业板ETF期权正式上市。
合约特征：
- 合约标的：易方达创业板ETF（159915）。
- 合约类型：认购期权和认沽期权。
- 合约单位：10000份。
- 合约到期月份：当月、下月及随后两个季月。
- 行权价格：共9个，包括1个平值合约、4个虚值合约、4个实值合约。
- 行权方式：欧式。
- 交易时间：上午9:15-9:25、9:30-11:30、下午13:00-15:00。
- 最小报价单位：0.0001元。
市场影响：
- 创业板ETF期权上市首周成交量和持仓量均显著增长。
- 隐含波动率高于其他品种，表明市场对创业板的波动预期较高。
- 期权的推出对创业板ETF的流动性提升明显，成交量、成交额及份额均有提升。
- 期权策略如跨式策略（straddle）在高波动率环境下可能带来更高的收益潜力。

2. 创业板指数投资价值分析

当前估值性价比高：
- 创业板指数市盈率为43.5倍，历史分位数仅为0.76%，具有较高的投资性价比。
盈利预期增长显著：
- Wind一致预期数据显示，2022年、2023年、2024年创业板指归母净利润分别为1816亿、2558亿、3209亿，同比增长率分别为47%、41%、25%。
- EPS预期增速在各宽基指数中表现突出，2022年增速为39%，2023年为45%，2024年为27%。
成分股特征：
- 行业集中度高，前五大行业累计权重达81.28%，主要集中在电力设备及新能源、医药、计算机、电子、机械等成长性较强的行业。
- 前十大个股累计权重达50.93%，主要由宁德时代、东方财富、迈瑞医疗等龙头企业构成。
- 指数在基金重仓、成交主力、行业龙头等概念上暴露度较高，显示其聚焦成长型股票。
风格特征：
- 创业板指风格为高Beta、大市值、高成长、高流动性。
- 相对于万得全A指数，其在成长性和流动性上暴露度更高，但在盈利和价值因子上暴露度较低。

3. 易方达创业板ETF分析

基金基本信息：
- 基金代码：159915，简称：创业板ETF。
- 标的指数：创业板指数（399006）。
- 成立时间：2011年9月20日，上市交易时间：2011年12月9日。
- 投资目标：紧密跟踪创业板指，追求跟踪偏离度及跟踪误差最小化。
- 管理费率：0.50%/年，托管费率：0.10%/年。
跟踪表现：
- 截至2022年9月23日，基金近1年跟踪误差仅为0.11%，表现优异。
管理人经验：
- 易方达基金在ETF产品管理方面经验丰富，管理ETF规模达约1465亿元。
- 公司产品涵盖宽基、行业、主题等多个类别，ETF产品线齐全。

关键信息

创业板ETF期权：作为首个创业板风险对冲衍生品，其推出有助于提升市场韧性、流动性及投资者风险管理能力。
创业板指数：估值处于历史低位，盈利预期增长显著，聚焦高成长行业。
易方达创业板ETF：规模大、跟踪误差小、管理人经验丰富，是当前跟踪创业板指数的首选ETF之一。
期权策略：如跨式策略（straddle）在高波动率环境下可能带来高收益，适合对冲风险或捕捉波动机会。

风险提示

本报告基于历史数据进行分析，不能保证未来市场情况与历史趋势一致。
投资者应根据自身风险承受能力及投资目标进行决策，期权策略并非适用于所有市场情况。
投资决策需考虑市场环境、政策变化及基金投资策略的潜在变动。

图表摘要

图表1：创业板ETF期权合约信息。
图表2：创业板指历史走势。
图表3：创业板相关历史事件梳理。
图表4：上证50ETF期权对ETF规模的影响。
图表5：沪深300ETF期权对ETF规模的影响。
图表6：新上市ETF期权成交量。
图表7：新上市ETF期权持仓量。
图表8：创业板ETF期权隐含波动率较高。
图表9：新上市ETF期权首周PCR情况。
图表10：期权上市对创业板ETF流动性提升。
图表11：期权组合策略构建示意图。
图表12：创业板指历史波动率。
图表13：创业板ETF跨式期权组合构建方式举例。
图表14：创业板指市盈率。
图表15：各宽基指数估值横向比较。
图表16：创业板指一致预期归母净利润。
图表17：各宽基指数EPS预期增速。
图表18：创业板指成分股行业分布。
图表19：创业板指前十大重仓股。
图表20：指数成分股集中度变化。
图表21：创业板指暴露度较高的概念。
图表22：创业板指与万得全A的历史风格暴露。
图表23：创业板指与万得全A的最新风格暴露。
图表24：创业板指数基本信息。
图表25：易方达创业板ETF基本信息。
图表26：易方达创业板ETF规模。
图表27：易方达创业板ETF跟踪表现。
图表28：易方达基金管理的ETF产品一览。

总结

本报告综合分析了创业板ETF期权的市场表现、创业板指数的投资价值及易方达创业板ETF的跟踪表现和管理人经验。创业板ETF期权的推出提升了市场的流动性与风险管理能力，而创业板指数因估值低、盈利预期高、成长性强，具备良好的投资机会。易方达创业板ETF作为跟踪该指数的代表产品，具有较强的跟踪能力与较高的市场认可度，是投资者关注的重点。

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