深度报告-20210114-安信证券-电子元器件_Mini_LED系列报告_商业化进程加速_封装环节弹性突出_21页_2mb

报告摘要

Mini LED 技术具备在背光和直显领域的广泛应用潜力，其技术优势包括高分辨率、HDR、寿命长、高发光效率及高可靠性。随着生产技术的成熟，良率与成本问题逐步改善，Mini LED 产品在终端市场的渗透率正在加速提升，未来市场空间广阔。

技术优势：Mini LED 在背光领域具有高分辨率、HDR、寿命长等优势；在直显领域，RGB Mini LED 采用 COB 或 IMD 技术，显著提升了可靠性与显示效果，同时支持柔性显示。
市场前景：预计 2023 年 Mini LED 背光市场规模将达 11 亿美元，显示市场规模将达 6.6 亿美元，未来几年将保持快速增长。
商业化加速：苹果、三星等消费电子龙头开始布局 Mini LED 产品，推动行业应用。Mini LED 在电视、显示器、笔记本电脑、平板及车载显示器等多个领域展现出应用潜力。
产业链布局：2020 年 Mini/Micro LED 显示技术相关项目总规划投资约 252 亿元，涵盖芯片、封装、面板等环节，显示产业链布局正在加速。
封装环节弹性突出：封装作为产业链中游，技术壁垒高、价值量大，是 Mini LED 商业化过程中最具弹性的一环，龙头企业将率先受益。

封装决定应用方向：不同的封装技术适用于不同等级的 Mini LED 显示产品，如 SMD 用于万级/十万级显示屏，COB/COG 用于百万级以上的显示屏。
封装影响可靠性：封装技术是 Mini LED 像素失效的主要影响因素，外失效占像素失效的 90% 以上，对封装工艺要求较高。
封装弹性突出：封装环节是 Mini LED 产业链中弹性最大的部分，因价值量大、技术门槛高，龙头企业将率先受益。

鸿利智汇：
- 一期项目已投产，设计产能达 75 寸电视背光每月 2 万台，P0.9 直显产品每月 1000 平方米。
- 二期项目已签约，设计产能有望提升至 75 寸电视背光每月 16 万台，P0.9 直显产品每月 10000 平方米。
- 2020 年前三季度营收 21.07 亿元，同比 -21.48%，归母净利润 0.63 亿元，同比 +108.74%。
国星光电：
- 是国内 LED 封装龙头企业，已推出 IMD-M09T、IMD-M07、IMD-M05 等产品。
- IMD 产能已达 1000KK/月，预计 2021 年 Q1 扩至 2000KK/月。
- 2020 年前三季度营收 22.93 亿元，同比 -22.10%，归母净利润 0.77 亿元，同比 +75.31%。
兆驰股份：
- 电视 ODM 业务逆势增长，已形成 LED 芯片+封装+应用的全产业链布局。
- 2020 年前三季度营收 140.2 亿元，同比 +55.23%，归母净利润 11.12 亿元，同比 +66.02%。
- Mini LED 芯片具备小规模量产能力，封装产品已实现量产，与知名品牌厂商合作。