保险行业深度研究报告：互联网保险系列报告之一，从传统代理人社交圈到更广阔的互联网流量池-20200304-华创证券-24页_1mb

报告摘要

保险行业深度研究报告总结

核心内容

本报告探讨了中国互联网保险的发展现状、模式演变及未来趋势，指出虽然中国互联网发展程度全球领先，但保险行业线上化程度仍较低。报告重点分析了互联网保险的三种主要销售模式（2A2C、2B2C、2C），以及互联网保险与传统保险的融合关系，强调互联网作为工具和媒介的作用，而非替代传统渠道。

主要观点

互联网保险发展现状：
- 中国互联网普及率超全球平均水平，但互联网保险尚未形成稳定发展格局。
- 2019年互联网保险渗透率为4.79%，其中人身险渗透率更低。
- 互联网保险增长趋势与行业整体增长相悖，经历了由财产险主导转向人身险主导的过程。
互联网保险的商业本质：
- 流量变现是互联网保险的核心，通过互联网渠道实现更高的曝光和销售效率。
- 互联网保险主要通过中介机构实现，其销售模式分为2A2C、2B2C和2C三种。
互联网保险销售模式：
- 2A2C模式：保险中介机构通过代理人与互联网科技平台结合，如“i云保”。
- 2B2C模式：保险中介机构通过内容博主、“大V”和场景平台引流，如慧择保险。
- 2C模式：保险中介机构直接对接C端客户，如水滴保险商城、微保和蚂蚁保险。
互联网人身险产品特征：
- 以保障型为主，如短期重疾险、医疗险、定期寿险等。
- 随着技术的发展，互联网人身险逐步具备个性化、定制化特征。
互联网保险公司的现状：
- 国内四家专业互联网保险公司（众安在线、泰康在线、安心保险、易安保险）对行业影响较小。
- 费用率远高于传统保险公司，尚未体现互联网公司的低成本优势。
行业分化趋势：
- 传统保险公司正在向高阶发展，新兴互联网保险公司则回归至简模式。
- 互联网保险在基础保障和下沉市场有广阔发展空间。

关键信息

互联网普及率：截至2019年6月，中国互联网普及率达61.2%，网民规模达8.54亿。
互联网保民规模：2018年互联网保民规模约为2.2亿人，占网民整体的27.7%。
互联网保险渗透率：2019年互联网保险渗透率为4.79%，人身险渗透率更低。
主要保险公司：中国平安、中国人寿、新华保险、中国太保、中国人保等。
投资建议：
- 中国平安：强推
- 中国人寿：推荐
- 新华保险：强推
- 中国太保：推荐
- 中国人保：中性
风险提示：
- 新冠肺炎疫情状况和持续时间超预期
- 经济下行压力加大
- 开门红大幅不及预期
- 利率持续下行

重点公司盈利预测与估值

简称	股价（元）	EPS（元）	PE（倍）	PB	评级
中国平安	79.49	8.17	9.73	2.16	强推
中国人寿	29.9	2.05	14.59	2.72	推荐
新华保险	45.2	4.62	9.78	2.15	强推
中国太保	32.02	3.28	9.76	1.94	推荐
中国人保	7.02	0.53	13.25	2.04	中性