20180603-天风证券-公用事业行业研究周报_电力股防御性配置价值显著_后PPP时代更应重视运营资产_12页_796kb

文档总结

核心内容

本报告聚焦于公用事业和环保行业的投资价值，分析了相关行业的发展趋势、政策影响及重点推荐的投资标的。报告指出，在市场不确定性增加的背景下，电力股和环保运营资产具备较强的防御性配置价值，同时非常规天然气开发将迎来黄金期。

主要观点

1. 电力行业：盈利改善，防御性配置价值显著

• 火电行业盈利在2018年第一季度出现大幅改善，预计未来2-3年将有利用小时的持续复苏。
• 国家发改委有意控制动力煤价格上涨，煤价进入窄幅平稳波动区间。
• 当前行业PB估值处于历史较低水平，且部分电力企业如华能国际、华电国际、国投电力等持续提高分红率，具备较强的投资吸引力。
• 建议投资者关注电力股的防御性配置价值，重点推荐华能国际、华电国际、国投电力等。

2. 环保行业：后PPP时代更应重视运营资产

• 财政部23号文对PPP模式的投融资行为进行系统性调整，限制了国有金融机构以明股实债方式提供资本金，PPP模式将从放杠杆工具转向资源优化配置模式。
• 在新政策下，两类环保企业将更具优势：
  • 二线优质成长性上市公司，如国祯环保、博世科；
  • 拥有高毛利率产品和业务的环保公司，如碧水源。
• 推荐标的包括：瀚蓝环境、国祯环保、启迪桑德、博世科、雪浪环境、上海洗霸。

3. 非常规天然气：前景广阔，重点推荐蓝焰控股等

• 中国非常规天然气资源丰富，据国土部测算总量达190万亿立方米，其中煤层气、致密砂岩气、页岩气发展潜力巨大。
• 居民天然气门站价格上调，利好上游开采企业，如中石油、中石化、蓝焰控股等。
• 推荐标的包括：蓝焰控股、沃施股份、亚美能源、天壕环境。

4. 6月金股推荐：瀚蓝环境、蓝焰控股

• 瀚蓝环境：国投电力战略入股，有助于“瀚蓝模式”复制，项目落地率和融资能力将提升。
• 蓝焰控股：柳林石西区块取得重大进展，预计2019年将形成产量贡献，公司有望受益于国资整合，提升气量消纳和经济效益。

关键信息

• 行业表现：上周上证综指下跌2.11%，深证综指下跌3.52%，沪深300指数下跌1.20%，环保指数下跌4.23%，公用事业指数下跌3.54%。
• 重点推荐标的：
  • 公用：蓝焰控股、华能国际、涪陵电力
  • 环保：瀚蓝环境、国祯环保、启迪桑德、博世科、雪浪环境、上海洗霸
• 政策影响：
  • 23号文对PPP模式产生深远影响，推动环保行业向资源优化配置转型。
  • 国家发改委鼓励储气设施建设，提升天然气供应保障能力。
• 风险提示：
  • 政策执行力度不达预期
  • 项目进度不达预期

投资建议

• 在市场不确定性较高的背景下，电力和环保运营资产具备较强的防御性配置价值。
• 非常规天然气行业未来发展潜力大，建议重点关注上游开发企业。
• 建议投资者优先考虑推荐的金股：瀚蓝环境和蓝焰控股。

行业动态

环保行业

1. 生态环境部曝光水源地专项督查第三批环境违法问题。
2. 生态环境部对哈尔滨等4市大气污染防治不力问题进行问责。
3. 生态环境部明确禁止环保“一刀切”行为。
4. 环保部公布2018年第一批次废电器拆解处理技术复核情况。
5. 生态环境部发布2017年中国生态环境状况公报。

公用事业行业

1. 下半年光伏上网电价或将下调0.05元/千瓦时。
2. 山东省2018年6月双边协商交易结果公布。
3. 四部委发布关于加强核电运行安全管理的指导意见。
4. 扬州市发布“十三五”风力发电发展规划。
5. 西藏规范理顺上网电价和销售电价。
6. 河北省发布2018年煤炭行业化解过剩产能煤矿退出计划表。

上市公司动态

• 多家环保公司获得项目中标、股权交易、销售合同等重要公告。
• 公用事业公司涉及债券发行、项目投产、担保等事项。
• 大宗交易方面，部分环保和公用公司出现交易行为，交易价格和规模各异。

总结

本报告全面分析了电力、环保及非常规天然气行业的投资前景，强调在当前市场环境下，防御性资产如电力股和环保运营资产具有较强的投资价值。同时，非常规天然气行业因资源丰富和政策支持，未来发展空间广阔。重点推荐的标的包括蓝焰控股、华能国际、瀚蓝环境等，投资者应关注这些企业在政策和市场中的表现。