20181101-川财证券-川财研究每日晨报_政策聚焦实体经济压力_12页_591kb

文档内容总结

核心内容概述

本文档围绕宏观经济政策、行业动态、公司财报分析及风险提示等方面展开，重点分析了当前中国经济形势及政策应对措施，同时对休闲服务、中油工程、新希望、新兴铸管等公司进行了详细的三季报点评与盈利预测。

主要观点

1. 宏观经济政策聚焦实体经济

• 稳定增长意愿增强：中共中央政治局会议强调稳定增长的重要性，言辞比7月份更迫切，表明政策在短期内更关注经济增长，同时为长期结构调整预留空间。
• 就业优先：在“六个稳”的任务中，“稳就业”被提至核心地位，体现出对民营经济和就业结构的关注，未来政策或将更多关注失业率控制。
• 基建补短板仍为核心抓手：政策继续聚焦基础设施投资，明确重点方向包括脱贫攻坚、铁路、水利、能源等，同时提出10项配套政策措施。当前基建投资增速较低，预计资金将更多依赖存量盘活，全面触底可能在明年年初。
• 资本市场稳定受到重视：政策强调资本市场改革与健康发展，要求解决民营企业和中小企业发展中的困难，表明对资本市场稳定性的关注。

2. 休闲服务行业表现强劲

• 板块整体上涨：10月31日休闲服务板块日涨幅达4.07%，行业排名靠前。
• 权重股带动反弹：中国国旅、首旅酒店、锦江股份等权重股因前期调整和三季报增长稳定而出现反弹。
• 关注旅游演艺与免税板块：建议投资者关注具备复制扩张能力和稳定增长的旅游演艺板块，以及受政策利好、调整充分的免税板块。
• 相关标的：宋城演艺（300144）、中国国旅（601888）。

3. 中油工程三季报点评

• 营收增长，净利润微降：公司前三季度营收同比增长9.78%，净利润同比下降0.47%，主要因所得税费用较高及非洲猪瘟影响。
• 受益中石油投资增长：中石油前三季度净利润同比增长超177%，资本支出增速超预期，带动中油工程业务扩张。
• 炼化业务仍是利润核心：炼化工程板块利润占比高，毛利率提升，预计未来将受益于油气行业景气度提升。
• 盈利预测：预计公司2018-2020年EPS分别为0.20、0.27、0.35元，PE分别为24、17、13倍，维持“增持”评级。
• 风险提示：国际油价波动、地缘政治风险、天然气政策不及预期。

4. 新希望三季报点评

• 营收增长，利润受非经常性损益影响：公司第三季度营收增长19.26%，但净利润同比减少25.21%，主要因生猪养殖业务亏损。
• 生猪出栏量提升，但猪价低迷：公司稳步推进生猪养殖业务，但受非洲猪瘟及猪价低迷影响，利润增长受限。
• 区域价格波动影响业绩：四季度生猪价格分化明显，建议关注公司产能分布及区域价格变化。
• 公司具备全产业链布局能力：公司未来有望成为大型农牧企业，具备在上行周期中实现高增长的潜力。
• 盈利预测：预计公司2018-2020年EPS分别为0.44、0.60、0.83元，PE分别为13、10、7倍，维持“增持”评级。
• 风险提示：疫病风险、价格不达预期、市场需求低于预期。

5. 新兴铸管三季报点评

• 主要产品毛利率提升：球墨铸管及钢材毛利率均有所提升，推动公司业绩增长。
• 限产影响较小：公司武安生产区限产幅度仅为25%，较去年有所改善。
• 雄安新区建设提升需求：雄安新区建设进入实质阶段，预计需球墨铸管205.31万吨，公司作为龙头企业有望受益。
• 盈利预测：预计公司2018-2020年EPS分别为0.60、0.68、0.73元，PE分别为7.63、6.76、6.24倍，维持“增持”评级。
• 风险提示：宏观经济不达预期、政策执行不达预期、下游需求低迷。

关键信息汇总

政策动向

• 宏观经济：政策聚焦稳定增长，强调“稳就业”与“稳增长”并重。
• 基础设施：政策提出聚焦关键领域补短板，明确10项配套措施，强调有效投资对经济结构优化的作用。
• 资本市场：强调资本市场改革与健康发展，支持民营企业与中小企业。

行业动态

• 休闲服务：板块整体上涨，权重股反弹带动涨幅，建议关注旅游演艺与免税板块。
• 房地产：10月百强房企销售额环比下降10.5%，反映市场整体疲软。
• 制造业：天津市发布新能源产业发展三年规划，为行业提供发展指引。

公司动态

• 中油工程：受益中石油资本支出增长，炼化业务利润贡献最大，维持“增持”评级。
• 新希望：营收增长稳定，但受非经常性损益影响，建议关注其全产业链布局能力。
• 新兴铸管：球墨铸管及钢材毛利率提升，雄安新区建设带来需求增长，维持“增持”评级。

风险提示

• 宏观经济风险：经济增速不达预期可能影响政策效果。
• 政策执行风险：政策落地效果可能不及预期，影响行业与企业表现。
• 行业需求风险：下游需求持续低迷可能对相关行业造成压力。
• 市场波动风险：国际油价、疫病、地缘政治等因素可能对部分企业产生不利影响。

总结

整体来看，当前政策环境更加强调稳定增长与就业优先，基础设施投资仍为重要手段，同时资本市场改革与民营企业支持也被提上议程。休闲服务、炼化工程及铸管行业均表现出较强的盈利潜力，权重股反弹带动板块上涨。各公司盈利预测显示未来增长预期较好，但需关注外部环境及政策执行效果。