20180826-长城证券-广汽集团-601238.SH-公司动态点评_中报符合预期_下半年有望实现更快增长_4页_1mb

广汽集团（601238）公司动态点评总结

核心内容概述

本报告为长城证券对广汽集团（601238）2018年半年度报告的分析点评，维持“强烈推荐”投资评级。报告指出，广汽集团在2018年上半年整体财务状况良好，销量和盈利均符合预期，预计下半年将实现更快增长。

主要观点

1. 财务表现

• 上半年业绩：2018年上半年实现营业总收入372亿元，同比增长7.0%；归属母公司净利润69亿元，同比增长11.8%。
• 季度表现：2018年第二季度实现营业总收入177亿元，同比下降0.8%；归属母公司净利润30.3亿元，同比增长28.8%。
• 盈利指标：
  • 销售毛利率为22.29%，同比下降0.35个百分点。
  • 销售净利率为18.92%，同比上升1.0个百分点。
  • ROE为9.55%，同比减少3.55个百分点。

2. 合资品牌表现

• 合资品牌在上半年贡献了大量利润，对合联营企业投资收益达49.43亿元，同比增长7.4%。
• 广丰：投资收益为17.60亿元，同比增长12.8%。
• 广本：投资收益为20.10亿元，同比增长22.3%。
• 广汽三菱：投资收益为2.66亿元，同比增长84.7%。
• 广菲克：投资收益为-0.22亿元，同比下降2.3亿元。
• 预计全年对合联营企业的投资收益增速将在20%左右。

3. 广汽乘用车表现

• 广汽乘用车上半年实现净利润约23亿元，7月份销量开始回升，同比和环比均实现增长。
• 新款GS4销量开始凸显，预计下半年将推出GS5新版本，加上GS3、GS8、GM8的贡献，利润将显著增加。

关键信息

市场数据

盈利预测

财务指标分析

风险提示

• 汽车市场低迷
• 新车销量不及预期

结论

广汽集团在2018年上半年整体表现符合预期，合资品牌贡献显著，广汽乘用车开始发力。分析师预计下半年公司盈利增长将加速，维持“强烈推荐”评级。