20260417-通惠期货-铜产业链周度数据报告_硫酸出口限制再次收紧供应预期_铜价关注能否站稳10万关口_17页_820kb

硫酸出口限制再次收紧供应预期，铜价关注能否站稳10万关口

核心内容

本报告分析了2026年4月电解铜市场的走势，指出铜价在近期重回10万元/吨关口，创3月下旬以来新高。报告从宏观因素、铜精矿供应、电解铜生产与库存、下游需求等多个维度展开分析，揭示了当前铜市场面临的供应紧张与需求回暖的双重影响。

主要观点

宏观因素

• 海峡封锁导致的通胀预期有所退烧，但仅是迹象。
• 美伊和谈虽首次破裂，但双方仍表现出积极接触意愿，打击了原油期货中的战争溢价。
• 核问题未解与美国增兵中东，意味着地缘政治风险仍未消除，对市场仍具潜在影响。

铜精矿供应

• 矿山生产障碍仍未清除，TC（现金交易价）价格再次走低，截至4月14日，TC报价降至-75美元，接近此前远期船货的预期报价。
• 2026年铜供应预期从增速放缓转为实质性缺口，主要因智利劳资谈判失利、美国力拓矿山事故、秘鲁社区抗议等事件影响。

电解铜供应

• 中国自5月起限制硫酸出口，影响南美洲约20%的湿法产能，进一步收紧全球电解铜供应预期。
• 中国硫酸出口限制可能对海外湿法产能造成干扰，加剧电解铜供应紧张。

下游需求

• 电解铜下游生产持续恢复，订单活跃度有所提高，尽管价格回落，但现货贴水修复，显示市场信心有所恢复。
• 铜箔开工率回升，终端产量增速改善，下游需求回暖对铜价形成支撑。

关键信息

市场表现

• 沪铜价格本周高位震荡，重回10万元/吨关口，创3月下旬以来新高。
• 美国市场信心指数、社会零售额与库存等指标显示经济活动有所回暖。

供应与库存

• 铜精矿净进口量、电解铜净进口量及废铜净进口量均反映供应紧张。
• 电解铜周度库存维持低位，显示市场去库趋势。

成本与利润

• 电解铜生产成本与利润数据表明，当前市场仍具备较强成本支撑。

预期展望

• 二季度铜价或呈现先抑后扬的震荡格局。
• 需关注后续地缘政治风险是否再度恶化，若无明显恶化，铜价有望维持高位。
• 建议投资者关注下方关键支撑位，设置浮动止盈。

图表说明

• 电解铜市场价格：包含铜精矿TC报价、精废铜现货价格、铜进口利润、沪铜期现价格、外盘铜期货价、洋山保税区对LME溢价等。
• 电解铜生产与库存：包括铜精矿净进口量、电解铜净进口量、废铜净进口量、电解铜月度产量与开工率、电解铜周度库存等。
• 宏观数据与下游消费：涵盖美元指数与美债长短利差、美元实际利率、美债收益率及长短利差、美国基准利率与通胀、美国就业人数、市场信心指数、社会零售额与库存、欧美央行总资产、中美欧制造业前瞻指数、中国M1、M2增速、中国M2与社融增速、中国金融机构贷款、电解铜月度需求等。

总结

综上所述，铜价在当前环境下受到供应紧缺与需求回暖的双重支撑，重回10万元/吨关口。然而，地缘政治风险与高价抑制仍对铜价上行构成压力。投资者需密切关注后续地缘局势发展及市场供需变化，合理设置止盈止损，把握市场节奏。