20230906-天风证券-现代牙科-03600.HK-业绩复苏趋势良好_营运能力持续提升_2页_351kb

现代牙科（03600）公司点评总结

投资评级

• 行业：医疗保健业/医疗保健设备和服务
• 6个月评级：维持“买入”

当前价格：309港元
目标价格：未明确（注：原文未提供目标价格）

关键数据回顾

• 2023年H1业绩

  • 营业收入：160.6亿港元，同比增长1,215%
  • 归母净利润：21.1亿港元，同比增长1,115.2%
  • 扣非归母净利润：20.9亿港元，同比增长1,168.1%
  • 每股净资产：25.9港元

• 2023年Q2单季表现

  • 营收：81.8亿港元，同比增长67.9%；环比增长38.1%
  • 成本控制与产能提升推动显著增长

业务亮点

1. 业绩复苏趋势强劲

   • 销售量达10.56亿件，同比增长165%，平均单价小幅下降（15%），主要受汇率波动影响。
   • 区域表现突出：欧洲（71亿港元，增长164%）、北美（39.4亿港元，增长86%）、大中华（35.1亿港元，增长168%）、澳洲（12.4亿港元，增长169%）。

2. 数字化解决方案增长

   • 2023H1数码化解决方案（中国内地生产）数量达373.985万件，增长509%，成为核心增长驱动。
   • 隐形矫治产品“透舒丽”实现销售收入1.53亿港元，增长259%。

财务与营运能力

• 毛利率达54.2%，同比提升5.5个百分点，主要因产能利用率和数码化方案占比增长。
• 主要产品毛利率：
  • 固定义齿：56.5% ↑5.4pt
  • 活动义齿：55.1% ↑5.8pt
  • 其他业务：42.9% ↑4.2pt

未来发展展望

• 产能扩张计划：持续投资东莞二期及越南工厂，提升生产效率与市场份额。
• 盈利预测：
  • 2023-2024年营收预测：337.2/390.5亿港元
  • 2025年营收：452.3亿港元
  • 2023-2024年净利润预测上调至：37.1/44.9亿港元；2025年净利润54.3亿港元

风险提示

1. 全球经济环境不确定性
2. 疫情反复影响
3. 生产集中与汇率波动风险