20260207-国盛证券有限责任公司-固定收益定期_资金更为宽松_政府债融资将回落——流动性和机构行为跟踪_8页_746kb

固定收益定期总结

核心内容概述

本报告主要分析了2026年2月2日至2月8日期间，中国债券市场的资金面、同业存单及机构行为变化，并对下周政府债供给进行了展望。整体来看，市场流动性较为宽松，资金价格下降，但机构情绪谨慎，债市表现分化。

主要观点

1. 资金面情况

• 资金价格下降：本周资金价格整体下降，R001收于1.36%（前值1.51%），DR001收于1.28%（前值1.33%）。
• R007与DR007：R007收于1.53%（前值1.64%），DR007收于1.46%（前值1.59%），DR007与7天OMO利差收于6.13bp。
• 票据利率：6M国股银票转贴利率收于0.95%。
• 央行操作：央行本周逆回购投放10055亿元，到期17615亿元，净回笼7560亿元，重启14天期逆回购以平稳跨节流动性。
• 市场杠杆率：银行间市场杠杆率日均107.33%（前值107.05%），质押式回购交易量日均8.75万亿元。

2. 同业存单市场

• 存单收益率下行：本周3M存单收益率下行0.27bp至1.57%，6M下行1.25bp至1.58%，1Y下行1bp至1.59%。
• 存单净投放：本周存单净投放368亿元，前值为-513亿元。
• 发行结构：加权平均发行期限为6.5M（前值6.1M），3M发行570.2亿元，6M发行1193.8亿元，1Y发行665.1亿元。
• 利差变化：1年存单与R007利差扩大10.13bp至5.62bp，与DR007利差扩大至10.13bp。

3. 机构行为

• 债市情绪谨慎：本周因PMI数据不及预期、股市调整及央行购债规模增加，市场情绪较为谨慎，超长端表现疲软。
• 收益率走势：1年国债收益率上行1.31bp至1.32%，10年国债收益率下行0.98bp至1.81%，30年国债收益率下行3bp至2.25%。
• 下周政府债供给：预计国债净发行-2499亿元，地方债净发行3205亿元，政府债合计净融资706亿元。

关键信息

• 资金面宽松：本周资金价格下降，显示市场流动性较为宽松。
• 机构行为分化：中短端相对平稳，超长端因供给放量而走强，但前期市场情绪谨慎。
• 存单市场调整：存单收益率普遍下行，净投放规模扩大，发行期限有所延长。
• 政府债供给变化：本周政府债合计净发行7909亿元，下周预计净融资706亿元，供给收缩。
• 风险提示：包括赎回事件超预期、资金面收紧及统计偏差。

数据总结

图表目录

• 图表1：隔夜资金价格
• 图表2：6M国股银票转贴现利率
• 图表3：资金价格
• 图表4：流动性分层
• 图表5：银行间质押式回购交易量
• 图表6：债市日度杠杆率
• 图表7：公开市场操作
• 图表8：政府债券净发行
• 图表9：政府债券净缴款
• 图表10：政府债券净发行和净缴款
• 图表11：同业存单发行偿还和净融资规模
• 图表12：各类银行存单发行规模
• 图表13：各期限同业存单发行规模
• 图表14：分银行类型存单发行利率
• 图表15：分期限存单到期收益率
• 图表16：1Y-3M存单收益率利差
• 图表17：1年存单-7天OMO利差
• 图表18：1年存单-DR007利差
• 图表19：利率债欠配指数
• 图表20：信用债欠配指数

分析师信息

• 分析师：杨业伟、王春呓
• 执业证书编号：S0680520050001、S0680524110001
• 邮箱：yangyewei@gszq.com、wangchunyi@gszq.com

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