20180302-信达证券-石油开采行业研究_每周油记_沙特推动油价暴涨_手法大起底__28页_1mb

沙特推动油价暴涨？手法大起底！总结

核心内容

本报告分析了2018年3月2日沙特及美国在石油市场中的策略与表现，探讨了沙特如何通过调整原油出口策略和增加中间馏分油出口来影响油价，并评估了美国原油产量、库存及消费情况对全球石油市场的潜在影响。

主要观点

• 沙特减产执行力度强：自2016年10月OPEC减产协议实施以来，沙特一直是减产执行力度最大的国家，实现了减产60万桶/日的目标。
• 沙特出口策略转变：2017年6月起，沙特减少对北美的原油出口，增加对亚洲的原油出口，以降低OECD和美国的原油库存，从而支撑市场对油价的看多情绪。
• 中间馏分油出口增加：沙特通过增加中间馏分油出口，弥补了原油出口减少带来的损失，显示出其灵活的市场策略。
• 美国原油产量增长：根据EIA数据，美国原油产量已连续四周稳定在1000万桶/日以上，并在2018年有望超过沙特成为全球第二大原油生产国。
• 美国库存变化显著：美国原油库存增加，但汽油和柴油库存均高于合理区间，显示市场供需关系紧张。
• 油价与价差波动：原油现货价格为56.88美元/桶，布伦特原油价格为63.83美元/桶，汽油和柴油零售价差有所变化，反映出市场供需和价格策略的影响。
• 炼厂运营情况：美国炼厂开工率小幅下降，但油品消费和中间馏分油出口均有所增加，显示市场对成品油的需求和炼厂产能的调整。

关键信息

沙特出口策略

• 沙特自2017年6月起，减少对北美的原油出口，增加对亚洲的原油出口。
• 减少对北美的出口平均为32.8万桶/日，增加对亚洲的出口平均为38万桶/日。
• 中间馏分油出口在2017年6月以来连续8个月增长，2018年1月出口量同比增加70%，达到60万桶/日。

美国原油产量与库存

• 美国原油产量连续四周稳定在1000万桶/日以上，达到1028千桶/日。
• 美国原油库存增加至423.498百万桶，高于合理区间。
• 汽油库存增加至251.817百万桶，柴油库存减少至137.985百万桶。
• 油品库存增加至1202.602百万桶，成品油库存增加至779.104百万桶。

市场表现

• 信达大炼化指数自2017年9月4日至2018年3月1日涨幅为58.18%，远高于同期石油加工行业指数（-3.22%）和沪深300指数（5.29%）。
• 沙特减产策略与出口调整相结合，对全球油价形成支撑。

价格与价差

• 原油现货均价为56.88美元/桶，布伦特原油价格为63.83美元/桶。
• 美国炼油业整体价差空间为每桶20.81美元，汽油-原油价差为19.89美元/桶，柴油-原油价差为22.79美元/桶。
• 实际炼油价差为15.21美元/桶，较上周增加2.85美元/桶。

消费与生产

• 美国油品消费减少58.2万桶/日，汽油消费减少14.2万桶/日，柴油消费减少30.3万桶/日。
• 美国原油输入量增加4.9万桶/日，炼厂开工率下降至87.8%，较上周减少0.3个百分点。

风险提示

• 地缘政治和厄尔尼诺等因素对油价有较大干扰。
• 投资者需自行评估市场风险，信达证券不承担因使用本报告内容而产生的任何损失责任。

图表摘要

• 图表1：信达大炼化指数相对石油加工行业指数和沪深300指数的市场表现。
• 图表2：沙特对北美和亚洲原油出口量变化。
• 图表3：OECD原油库存量。
• 图表4：沙特阿拉伯中间馏分油出口。
• 图表5：美国原油产量。
• 图表6：俄罗斯、沙特、美国原油产量对比。
• 图表7：美国原油库存及合理区间。
• 图表8：美国原油库存剔除趋势影响及油价涨幅。
• 图表9：美国原油超常库存与价格。
• 图表10：美国汽油库存及合理区间。
• 图表11：美国柴油库存及合理区间。
• 图表12：美国天然气库存区间、库容能力及最大库容需求预测。
• 图表13：美国天然气库存超常值与价格。
• 图表14：美国油品消费及合理区间。
• 图表15：美国油品消费剔除趋势影响及油价涨幅。
• 图表16：美国油品超常消费与原油价格。
• 图表17：美国生产消费柴汽比（4周移动平均值）。
• 图表18：美国汽柴油进出口状况。
• 图表19：美国炼厂开工率及合理区间。
• 图表20：美国汽柴油-原油加权平均裂解价差。
• 图表21：美国汽柴油-原油实际裂解价差。
• 图表22：美国汽柴油价差及盈利空间。
• 图表23：美国汽油超常库存与汽油-原油价差。
• 图表24：美国柴油超常库存与柴油-原油价差。
• 图表25：美国成品油超常库存、炼油价差及开工率距平值。

研究团队简介

• 郭荆璞：能源化工行业首席分析师，毕业于北京大学物理学院和罗格斯大学物理和天文学系，现任信达证券研究开发中心总经理，研究领域覆盖能源政策、油气、煤炭、化工、电力、新能源和能源互联网等。
• 陈淑娴：研究助理，北京大学数学科学学院金融数学系学士，国家发展研究院经济学双学士和西方经济学硕士，2017年7月加入信达证券研究开发中心。

免责声明

• 本报告为签约客户专属研究产品，不面向公众发布。
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