20220909-美尔雅期货-棉花期权周报_棉花供应压力不减_棉花期权平值IV区间震荡_13页_1mb

棉花市场周报总结（20220909）

核心内容概述

本报告由美尔雅期货研究员张翠萍撰写，分析了2022年9月9日棉花市场的走势及期权策略建议。整体来看，棉花市场在供需端压力下呈现震荡态势，投资者情绪偏空，建议采取保守策略应对潜在下跌风险。

主要观点

1. 标的行情回顾

• 郑棉主连：上周震荡上行，最高触及14645元/吨，最低14235元/吨，最终收盘14530元/吨，周涨幅2.25%。
• ICE期棉：上周震荡整理，最高106.00美分/磅，最低101.19美分/磅，最终收报103.85美分/磅，周涨幅0.62%。
• 市场因素：美棉供应风险缓解，但美联储加息预期和美元走强限制了价格上涨；国内新棉开秤价格在6-7元/公斤，棉农惜售情绪明显，市场整体供应压力大。

2. 期权行情回顾

• 成交量与持仓量：上周棉花期权总成交量271,696手，环比减少50,851手；最新持仓量241,825手，环比增加15,366手，交易活跃度下降。
• PCR指标：成交量PCR先低后高，最新值0.71；持仓量PCR区间震荡，当前值0.64，显示投资者情绪偏空。
• 平值IV：CF301合约系列平值IV最新值为27.10%，与前值持平，中长期IV略有上升，表明市场波动预期有所增强。

3. 波动率分析

• 短期波动率：郑棉主连短期历史波动率维持不变，10日波动率28.41%，环比小幅增加。
• 中长期波动率：30日、60日、120日历史波动率环比略有增加。
• 波动率锥：10日波动率位于均值上方，但明显低于中长期波动率，表明市场短期波动预期较低，但中长期波动风险仍存。

关键信息

供应端分析

• 美国：干旱缓解，美棉生长情况改善，差苗比例大幅下降；2022/23年美棉产量预计增加130万包，达1380万包；出口预计增加60万包，期末库存增加90万包，达270万包。
• 印度：北部新棉产量预计同比增长23.4%，全球供应压力增加。
• 全球库存：2022/23年世界棉花期末库存预计增加200万包，达8480万包，显示全球供应过剩。

需求端分析

• 国内需求：9月下游市场需求略有好转，旺季订单开始下达，但整体仍不及往年。
• 纱线库存：截至9月9日，全国主要地区纺企纱线库存为30.2天，较上周减少0.5天，周环比下降1.6%，同比增加112.6%。
• 出口数据：8月我国纺织服装出口同比增长2.9%，但环比下降6.8%，显示出口增速放缓。

期权策略建议

• 趋势策略：由于棉花整体供应过剩，内需疲软，出口增速下滑，市场预计在新棉大量上市前仍存在下跌风险，建议采用卖出看涨期权或猫耳朵期权策略以应对。
• 情绪判断：投资者情绪偏空，市场对棉花价格的看跌预期较强。

总结

当前棉花市场面临较大的供应压力，全球库存增加，国内新棉上市价格未明显上涨，棉农惜售情绪浓厚。同时，需求端表现疲软，出口增速放缓，市场整体呈现震荡偏弱格局。棉花期权市场平值IV区间震荡，波动率整体偏低，显示市场对价格波动的预期较为有限。建议投资者在新棉大量上市前保持谨慎，采用卖出看涨期权或猫耳朵期权策略以控制风险。