20260521-华泰期货-新能源及有色金属日报_铝价再次反弹_下游备货情绪增加_9页_2mb

铝价再次反弹 下游备货情绪增加

核心内容

2026年5月20日，铝价出现小幅反弹，下游备货情绪有所增强，但主动囤货意愿仍不明显。铝现货价格在华东、中原、佛山地区均有上涨，期货市场亦呈现震荡走势，沪铝主力合约收于24470元/吨，较前一交易日上涨75元/吨。同时，LME铝库存持续下滑，海外存在刚性缺口，需依赖中国出口进行补充。铝棒库存减少，加工费重心走高，汽车、光伏等出口数据增强，对国内表观消费形成支撑。

氧化铝现货价格方面，山西、山东、河南、广西、贵州地区价格分别为2665元/吨、2655元/吨、2675元/吨、2670元/吨、2780元/吨，澳洲FOB价格为315美元/吨。氧化铝期货价格有所下跌，主力合约收于2713元/吨，跌幅0.44%。海外氧化铝价格表现坚挺，国内库存压力显现，但供给端未出现减产迹象，远月合约面临成本支撑的压力。

铝合金价格方面，保太民用生铝采购价格为17500元/吨，机械生铝采购价格为17800元/吨，ADC12报价为22900元/吨，价格均未出现明显波动。铝合金社会库存为4.64万吨，厂内库存为8.31万吨，理论总成本为23564元/吨，理论利润为-164元/吨。

主要观点

• 铝价走势：铝价小幅反弹，主要受下游备货情绪影响，但市场仍保持谨慎，未出现大规模囤货行为。
• 库存变化：国内电解铝社会库存小幅上升，LME库存持续下降，显示海外需求压力。
• 期货表现：铝期货市场成交活跃，持仓量较高，反映出市场参与者对价格走势的关注。
• 氧化铝价格：国内氧化铝价格稳中有升，海外价格坚挺，进口盈亏情况相对稳定。
• 出口与消费：海外刚性缺口仍存在，中国出口对市场影响显著，汽车、光伏等出口数据增强，有助于国内消费。
• 成本与利润：电解铝加权成本上升，但理论利润有所波动；氧化铝成本支撑明显，利润表现不一。

关键信息

铝现货价格

• 华东A00铝价：24260元/吨，较上一交易日上涨60元/吨，升贴水-170元/吨
• 中原A00铝价：24200元/吨，升贴水-230元/吨
• 佛山A00铝价：24170元/吨，升贴水-260元/吨

铝期货表现

• 沪铝主力合约：开于24565元/吨，收于24470元/吨，最高24570元/吨，最低24325元/吨
• 成交量：159759手，持仓量：216088手

库存情况

• 国内电解铝锭社会库存：143.5万吨，较上一期增加0.7万吨
• 仓单库存：480765吨，较上一交易日减少50吨
• LME铝库存：339475吨，较上一交易日减少1100吨

氧化铝现货价格

• 山西：2665元/吨
• 山东：2655元/吨
• 河南：2675元/吨
• 广西：2670元/吨
• 贵州：2780元/吨
• 澳洲FOB：315美元/吨

氧化铝期货表现

• 主力合约：开于2725元/吨，收于2713元/吨，跌幅0.44%
• 成交量：189516手，持仓量：404520手

铝合金价格

• 保太民用生铝采购价格：17500元/吨
• 机械生铝采购价格：17800元/吨
• ADC12报价：22900元/吨

库存与成本

• 铝合金社会库存：4.64万吨
• 铝合金厂内库存：8.31万吨
• 理论总成本：23564元/吨
• 理论利润：-164元/吨

风险提示

1. 海外政策超预期扰动：可能对铝价走势产生重大影响。
2. 流动性变动超预期：市场资金流动可能引发价格波动。
3. 海外矿石供应出现新扰动：可能影响氧化铝价格及供应稳定性。

图表概览

• 图1：中国电解铝出口利润模型，LME 0-3 升水数据。
• 图2：SHFE铝升贴水，显示不同时间段的价格波动。
• 图3：LME铝季节性升贴水，反映价格季节性变化。
• 图4：国内铝季节性升贴水，显示国内价格波动趋势。
• 图5：海内外氧化铝价格对比，显示价格差异及趋势。
• 图6：氧化铝进口盈亏，反映进口成本与利润情况。
• 图7：LME铝库存季节性，显示库存变化趋势。
• 图8：铝社会库存季节性，反映市场供需变化。
• 图9：铝棒社会库存季节性，显示铝棒库存波动。
• 图10：电解铝进口盈亏，显示进口利润变化。
• 图11：氧化铝总库存，反映整体库存水平。
• 图12：电解铝厂内氧化铝库存，显示企业库存情况。
• 图13：铝型材龙头企业开工率，显示行业生产情况。
• 图14：铝线缆龙头企业开工率，反映线缆行业活跃度。
• 图15：铝板带箔周度产量，显示生产数据。
• 图16：铝板带箔周度开工率，反映生产节奏。
• 图17：山西氧化铝进口矿成本，显示成本支撑。
• 图18：电解铝加权成本，反映整体成本变化。
• 图19：生铝采购价格，显示不同地区价格。
• 图20：ADC12市场价，显示铝合金价格。
• 图21：ADC12理论利润，反映盈利情况。
• 图22：ADC12-A00无锡现货价差，显示价差变化。
• 图23：铝合金锭总库存，反映库存变化。
• 图24：国内废铝供应，显示废铝市场动态。

本期分析研究员

• 封帆：从业资格号 F03139777，投资咨询号 Z0021579
• 师橙：从业资格号 F3046665，投资咨询号 Z0014806
• 陈思捷：从业资格号 F3080232，投资咨询号 Z0016047

联系人

• 蔺一杭：从业资格号 F03149704，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

免责声明

本报告基于已公开信息编制，不保证信息的准确性及完整性。报告观点、结论及预测仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。报告内容未经许可不得擅自使用或修改，保留追究法律责任的权利。

公司信息

• 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房
• 客服热线：400-628-0888
• 官方网址：www.htfc.com