20170722-招商证券-友宝在线深度报告_自动售货机独角兽_无人业态站上风口_16页_1mb

自动售货机行业及友宝在线深度总结

核心内容

自动售货机作为无人零售业态的鼻祖，自上世纪70年代起在全球范围内发展。近年来，随着中国消费升级，自动售货机行业保持年均25%的复合增长。中国自动售货机市场仍处于快速发展阶段，行业规模远小于日本和美国，但增长潜力巨大。友宝在线作为国内自动售货机行业的龙头企业，凭借其先发优势和多元化的盈利模式，正引领行业向更高层次发展。

主要观点

• 自动售货机行业是无人零售的早期形态，具有高度自动化、全天候运营的特点。
• 日本和美国自动售货机行业在上世纪70-90年代迅速扩张，主要受益于租金和人工成本的上升，以及消费者对便利性的需求增加。
• 中国自动售货机市场尚处于初级阶段，但随着人均GDP接近10000美元，市场将迎来爆发式增长。
• 友宝在线成立于2010年，迅速成长为行业龙头，其市场份额超过50%，覆盖全国80多个城市。
• 友宝在线的盈利模式包括商品销售收入、自动售货机销售及租赁收入、广告收入，其中商品销售收入占比最大，广告收入增长迅速。
• 友宝在线正在拓展新型无人业态，如迷你KTV和自动售酒机，以提高盈利能力并增强市场竞争力。

关键信息

行业规模与增长

• 全球自动售货机数量：日本约580万台，美国约691万台，中国约20万台。
• 人均自动售货机数量：日本约24人/台，美国约44人/台，中国不足1人/台。
• 中国增长情况：2016年已有9个省市人均GDP超过10000美元，预计2020年将全面突破这一水平。
• 租金与人工成本：日本上世纪60年代至90年代，商铺租金从263日元/平方米/天上涨至1635日元/平方米/天；65岁以上人口占比从6%升至22.9%。
• 中国租金水平：一线城市商铺租金约1000元/平方米/月，二线城市约500元/平方米/月。自动售货机租金成本远低于传统店铺。

友宝在线发展情况

• 成立时间与市场份额：友宝在线成立于2010年，三年内超越莱乐科技成为市场份额第一。
• 2016年收入结构：商品销售收入占比72.6%，自动售货机销售及租赁收入占比6.4%，广告收入占比18.2%。
• 2016年收入数据：全年收入约15.74亿元，净利润0.81亿元。
• 设备数量：截至2016年底，友宝自动售货机存量约2.5万台，其中自营约1.5万台，加盟约1万台。
• 区域分布：消费地区主要集中在华北地区，2014-2016年占比分别为35.3%、38.2%和38.9%。

盈利模式

• 商品销售收入：以饮料和休闲食品为主，毛利率在35%-40%之间，2017年预计提升至43%。
• 自动售货机销售及租赁：通过向加盟商销售或租赁自动售货机获得收入，毛利率较高。
• 广告及其他服务收入：通过机身广告、显示屏广告、商品陈列广告及手机支付页面广告等获取收入，占比持续上升。

新业态拓展

• 友唱迷你KTV：2016年下半年投放12000-15000台，2017年预计年底突破3-4万台。
• 自动售酒机：主要投放于餐馆等场景，具有较高的利润空间。
• 未来发展方向：友宝在线正积极拓展更多新型无人零售业态，如自动售烟机、自动售货机等，以实现多元化布局。

行业趋势与投资前景

• 行业增长动力：租金和人工成本的上升，以及消费者对便利性的需求增加，是推动自动售货机行业发展的主要因素。
• 友宝在线优势：作为行业龙头，友宝在线具有较强的先发优势和规模效应，其创新能力和市场拓展能力为未来增长提供了有力支撑。
• 投资建议：友宝在线具备较强的增长潜力，未来有望在无人零售领域占据更大市场份额。

图表与数据支持

• 图1：日本女孩使用饮料售卖机
• 图2：街头自动行走的饮料售卖机
• 图3：近年中日美自动售货机行业规模与机器数量
• 图4：日本七八十年代人均GDP与自动售货机规模
• 图5：2016年人均GDP超过10000美元的省份
• 图6：日本20世纪商铺租金变化
• 图7：中日美65岁以上人口占比
• 图8：中国一线城市商铺租金
• 图9：友宝公司主营构成
• 图10：友宝销售收入构成
• 图11：友宝自营与加盟设备数量
• 图12：友宝自动售货机市场份额
• 图13：友宝近年净利润数据
• 图14：友宝各模式销售额
• 图16：友宝商品销售金额
• 图17：友宝售货机与设备租赁收入
• 图18：售货机屏幕广告
• 图19：友宝广告收入
• 图20：日本自动售烟机
• 图21：日本饭店门口自动售酒机
• 图22：消费者体验友唱
• 图23：友宝自动售酒机

结论

自动售货机行业在中国正处于快速增长阶段，友宝在线凭借其市场领先地位、多元化的盈利模式和持续的创新拓展，有望在未来无人零售市场中占据更加重要的地位。随着消费升级和支付方式的便捷化，自动售货机行业将迎来更广阔的发展空间。