汽车与零部件行业专题报告：空气悬挂：提升驾乘体验高端配置，需求＋供给驱动加速普及_32页_2mb

空气悬挂系统总结

核心内容

空气悬挂系统是一种高端汽车配置，能够提升驾乘体验，主要通过可调节底盘高度、隔绝路面震动、实时调整阻尼系数等功能实现。它在豪华车中较为常见，但也逐步向新能源车和自主品牌乘用车渗透。

主要观点

• 功能优势：空气悬挂系统通过空气弹簧和电控阻尼器的协同作用，提供更好的舒适性和操控性。空气弹簧能根据载荷变化调节车身高度，电控阻尼器可实时调节阻尼力，从而提升驾驶体验。
• 系统构成：空气悬挂系统由空气供给单元（压缩机、储气罐、分配阀等）、空气弹簧、可变阻尼减振器、控制系统、管路等组成，结构复杂，技术门槛高。
• 成本与渗透率：空气悬挂系统单车价值量较高，过去主要由海外Tier1供应商供应，成本在1万元以上。随着自主企业技术突破和成本下降，渗透率有望快速提升。2021年国内乘用车渗透率约为0.7%，预计2025年将提升至11.6%，市场空间达163亿元，2021-2025年CAGR为51.3%。
• 需求端推动因素：新能源车质量增加、消费者对智能科技和驾乘体验需求提升、自主品牌向上突破，推动空气悬挂需求增长。
• 供给端推动因素：车企拆分供应，为自主供应商提供机会；中鼎股份、保隆科技、天润工业等企业通过技术突破和成本控制，逐步实现国产替代。

关键信息

• 技术壁垒：空气悬挂系统的核心部件（如空气弹簧、空气供给单元）技术门槛高，此前主要由海外企业供应。
• 成本下降：随着国产替代的推进，空气悬挂系统成本逐步下降，推动其普及。
• 市场空间：预计到2025年，空气悬挂市场空间将达163亿元，年复合增长率达51.3%。
• 配置车型：目前空气悬挂主要配置在70万以上的豪华车型，如宝马7系、奔驰S级、特斯拉Model S/X等，但随着技术发展，价格已有所下降，部分车型起售价在30万元左右。
• 行业趋势：新能源车渗透率提升，对空气悬挂的需求增加，同时自主品牌在高端市场不断突破，推动空气悬挂配置向更多车型普及。

空气悬挂系统相关标的

• 中鼎股份：国内领先的密封系统技术龙头，2016年收购德国AMK公司，具备空气供给单元核心技术，已获得多个主机厂定点，2020年空悬业务营收约7.8亿元。
• 保隆科技：以TPMS和传感器起家，逐步拓展至空气悬挂领域，已实现乘用车空气弹簧量产，2021年空悬订单总额达6.32亿元。
• 天润工业：传统商用车零部件龙头，2020年进军空气悬挂领域，2021年已实现小批量供货，计划扩大产能，提升空悬业务占比。

风险提示

• 新能源渗透率不及预期：若新能源车发展不及预期，可能影响空气悬挂需求。
• 空气悬挂普及不及预期：上游原材料价格波动、产能滞后等因素可能影响空气悬挂的普及。
• 乘用车需求复苏不及预期：疫情等因素可能导致乘用车终端需求复苏不及预期。

市场竞争格局

• 海外供应商：如大陆集团、威伯科、采埃孚萨克斯等，具备全面供应能力。
• 自主供应商：中鼎股份、保隆科技、天润工业等通过技术突破和成本控制，逐步实现国产替代，推动空气悬挂系统国产化进程。

技术与市场趋势

• 技术升级：空气悬挂系统从被动转向主动，实现更灵活的驾乘体验。
• 智能化与轻量化：随着汽车智能化发展，空气悬挂系统成为提升驾乘体验的重要配置。
• 市场前景：空气悬挂系统在乘用车市场具备广阔的增长空间，预计未来几年渗透率将显著提升。

总结

空气悬挂系统作为提升驾乘体验的高端配置，正因新能源普及、消费需求升级、自主品牌向上突破及成本下降等因素而加速普及。其系统构成复杂，但随着国产替代进程加快，渗透率有望从1.8%提升至11.6%。主要供应商包括中鼎股份、保隆科技、天润工业等，这些企业在技术突破和成本控制方面表现突出，未来有望在空悬市场占据更大份额。