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生猪期货早报总结（2022-09-01）

核心内容概述

本报告分析了2022年9月1日生猪期货市场的基本面、基差、库存、盘面、主力持仓及市场预期，结合当前猪价走势、养殖与屠宰端动态、饲料价格、政策影响等多方面因素，为投资者提供操作建议和市场展望。

主要观点

1. 基本面分析

• 养殖端：

  • 能繁母猪存栏量持续增加，7月底达4298.1万头，环比增长0.49%；
  • 商品猪存栏量环比增长2.19%；
  • 规模场商品猪出栏量环比下降2.97%，散户惜售情绪明显；
  • 外购仔猪和自繁自养已基本转亏为盈，仔猪补栏价格有所回落；
  • 未来供应或出现小幅紧缺，因能繁母猪淘汰节奏与去年相比偏慢。

• 屠宰端：

  • 屠企开工率有所提升，但收猪仍较困难，短期屠宰量难以大幅提升；
  • 7月重点屠宰企业屠宰量为106101头，环比微增0.19%；
  • 中秋及学生返校需求刺激屠企高价收猪，但整体收猪量提升有限。

• 消费端：

  • 白条需求开始复苏，偏多；
  • 集中性消费恢复或不及预期，需关注政策及疫情对消费的影响。

2. 基差与盘面分析

• 基差：

  • 8月31日，现货价23190元/吨，01合约基差-150元/吨，现货贴水期货，偏空；
  • 各合约基差波动较大，部分合约基差回升，部分则下跌。

• 盘面：

  • 01合约期价收于MA20上方，偏多；
  • MA20偏上，市场上涨动力来自养殖端惜售及屠企收猪需求。

3. 主力持仓与市场预期

• 主力持仓：
  • 主力净空，空头增仓，中性；
  • 市场预期能繁母猪存栏继续增长，规模场仔猪补栏降速；
  • 整体出栏计划完成较好，压栏惜售情绪较高；
  • 看好年底肥猪市场，二次育肥需求再次上升。

4. 期货操作建议

• 01合约：建议在23154-23526区间操作。

关键信息

一、猪价走势

• 现货价格：全国生猪出栏均价23.19元/公斤，环比微涨0.01元/公斤，涨幅-0.04%；
• 期货价格：01合约收盘价23340元/吨，较前日下跌1.04%；
• 各地区猪价：四川、贵州、重庆等地猪价上涨，而黑龙江、山东等地小幅下跌。

二、库存与供给

• 生猪存栏：截至6月30日，全国生猪存栏量为43057万头，环比上升1.55%；
• 能繁母猪存栏：7月底达4298.1万头，环比上升0.49%；
• 重点企业数据：123家重点企业能繁母猪存栏环比增长1.02%；
• 淘汰母猪：7月淘汰量为72169头，环比降幅0.44%，同比大幅下降64.56%。

三、饲料与成本

• 饲料价格：饲料价格回落，有助于养殖利润恢复；
• 饲料库存：全国饲料企业玉米库存30.43天，较上周下降1.80天；
• 猪粮比：恢复至7.82，已离开警戒区域；
• 猪料比：5.74，环比上涨2.50%。

四、养殖与屠宰利润

• 养殖利润：外购仔猪利润为807.42元/头，自繁自养利润为701.47元/头，环比提升；
• 屠宰利润：本周屠宰加工毛利润亏损19.08元/头，较上周减少18.06元/头。

五、需求与消费

• 屠宰量与开工率：重点屠宰企业开工率21.18%，环比上升0.27%；
• 鲜销率与冻品库存：鲜销率91.51%，冻品库容率21.47%，环比均上升；
• 猪肉消费：白条需求复苏，消费偏好回升，年度消费量环比上涨；
• 替代品影响：猪肉价格与替代品价差优势明显，替代消费潜力较大。

风险提示

• 能繁母猪存栏：需密切关注存栏变化，未来供应可能小幅紧缺；
• 仔猪补栏：连续5周补栏降速，可能影响11月合约的供给预期；
• 养殖端惜售：规模场与散户惜售情绪较高，可能支撑猪价；
• 国储放储：国家政策推动国储节前释放储备猪肉，缓解猪价上涨压力；
• 疫情与冻品库存：新冠确诊有扩大趋势，冻品库存充足，可能影响短期消费；
• 非洲猪瘟：疫情较稳定，但需警惕对猪源供应的影响。

结论

当前生猪市场在养殖端惜售和屠企收猪需求的推动下，短期上涨动力较强。然而，需警惕疫情对集中消费的影响、冻品库存压力及未来供给可能的宽松趋势。长期来看，随着饲料价格回落和二次育肥需求上升，市场仍具备一定支撑。投资者可关注01合约操作区间，并密切关注能繁母猪存栏、国储放储及疫情动态。