20180913-天风证券-策略·图说市场_历次底部反弹中_各行业_风格指数如何表现__4页_509kb

策略·图说市场总结

核心内容

本报告通过分析2000年以来A股市场四次底部反弹期间，各行业及风格指数的表现，总结了市场反弹中行业与风格的规律特征，旨在为投资者提供参考。

历次底部反弹行业表现

第一次反弹（2005年6月2日起）

• 1个月涨幅前五行业：传媒（8.3%）、电气设备（4.3%）、公用事业（3.1%）、银行（2.5%）、交通运输（2.1%）
• 3个月涨幅前五行业：传媒（12.7%）、电气设备（9.7%）、银行（6.4%）、国防军工（4.9%）、计算机（4.2%）
• 6个月涨幅前五行业：电气设备（24.0%）、国防军工（20.7%）、传媒（13.9%）、银行（13.5%）、休闲服务（8.6%）
• 1年涨幅前五行业：国防军工（144.9%）、有色金属（77.6%）、非银金融（66.7%）、电气设备（64.1%）、商业贸易（43.5%）
• 行业特征：前期（1个月、3个月）涨幅较好的行业有电气设备、传媒、银行，后期（3个月以上）涨幅较好的行业有国防军工。这些行业涨跌具有持续性。
• 催化剂：股权分置改革、QFII开通、人民币升值

第二次反弹（2008年4月11日起）

• 1个月涨幅前五行业：建筑材料（36.9%）、电气设备（31.3%）、机械设备（21.9%）、农林牧渔（18.1%）、轻工制造（16.7%）
• 3个月涨幅前五行业：建筑材料（60.4%）、电气设备（52.4%）、国防军工（49.5%）、有色金属（40.6%）、机械设备（40.0%）
• 6个月涨幅前五行业：建筑材料（114.5%）、汽车（92.1%）、有色金属（87.1%）、电气设备（78.3%）、国防军工（72.6%）
• 1年涨幅前五行业：汽车（183.6%）、有色金属（154.3%）、建筑材料（99.3%）、采掘（94.5%）、家用电器（89.6%）
• 行业特征：前期表现较好的行业有建筑材料、电气设备、机械设备，后期表现较好的行业有有色金属、汽车。其中，建筑材料、电气设备、有色金属涨跌具有持续性。
• 催化剂：四万亿救市、十大产业振兴计划

第三次反弹（2013年7月8日起）

• 1个月涨幅前五行业：计算机（7.0%）、通信（4.8%）、电子（3.7%）、传媒（2.9%）、采掘（1.8%）
• 3个月涨幅前五行业：有色金属（14.2%）、汽车（9.9%）、国防军工（9.7%）、非银金融（5.3%）、钢铁（4.9%）
• 6个月涨幅前五行业：国防军工（44.3%）、计算机（23.1%）、机械设备（21.3%）、钢铁（18.8%）、纺织服装（17.5%）
• 1年涨幅前五行业：建筑材料（117.5%）、钢铁（72.5%）、非银金融（71.8%）、交通运输（58.4%）、计算机（47.5%）
• 行业特征：前期表现较好的行业有TMT板块和农林牧渔，中后期表现较好的行业有钢铁、计算机、国防军工。其中，钢铁、计算机涨跌具有持续性。
• 催化剂：两融、双创政策、“一带一路”、国企改革推进顺利

第四次反弹（2016年1月28日起）

• 1个月涨幅前五行业：有色金属（7.6%）、农林牧渔（3.9%）、汽车（3.1%）、纺织服装（2.4%）、化工（2.3%）
• 3个月涨幅前五行业：有色金属（12.0%）、汽车（7.5%）、食品饮料（7.4%）、化工（6.3%）、建筑材料（6.3%）
• 6个月涨幅前五行业：食品饮料（24.8%）、有色金属（23.1%）、汽车（11.9%）、化工（8.8%）、医药生物（7.5%）
• 1年涨幅前五行业：食品饮料（21.2%）、建筑材料（19.9%）、建筑装饰（15.5%）、有色金属（15.0%）、家用电器（13.2%）
• 行业特征：前期表现较好的行业有有色金属、汽车，中后期表现较好的行业有化工、有色金属、食品饮料。其中，有色金属、食品饮料涨跌具有持续性。
• 催化剂：2015年股灾和年初熔断后市场进入缓慢上升阶段；供给侧改革、国企改革、债转股等政策持续推进

风格指数表现

风格指数与行业涨跌关系

• 周期类风格指数：在第三次反弹中表现较好，对应钢铁、TMT等板块涨幅领先。
• 成长类风格指数：在第三次反弹中表现较好，对应行业涨幅也较为明显。
• 小盘股、中盘股：在历次反弹中表现优于大盘股。

图表分析

• 图2：展示了各风格指数在四次反弹中的涨跌幅表现，揭示了风格与行业涨跌的相关性。
• 图3：对比了大、中、小盘股在反弹中的表现，显示小盘股在反弹中表现更优。

关键信息

• 政策催化剂：历次市场反弹中，政策发布及落实对各行业有较大助推作用，尤其与政策热点相关度高的行业反弹力度更大。
• 流动性影响：流动性收紧可能对市场反弹产生负面影响，需关注市场资金面变化。
• 行业持续性：在反弹过程中，某些行业如电气设备、国防军工、有色金属、食品饮料等表现具有持续性。
• 风格差异：风格指数在不同反弹阶段表现各异，周期类和成长类风格在某些反弹中表现突出，小盘股在反弹中表现优于大盘股。

风险提示

• 政策发布及落实进度不及预期
• 流动性收紧

投资评级

• 股票投资评级：基于6个月内相对沪深300指数的涨跌幅，分为买入、增持、持有、卖出。
• 行业投资评级：基于6个月内相对沪深300指数的涨跌幅，分为强于大市、中性、弱于大市。

总结

通过分析四次A股市场底部反弹，可以看出政策对市场反弹具有显著影响，且不同阶段的行业表现存在差异。周期类和成长类风格在特定反弹中表现突出，小盘股在反弹中表现优于大盘股。投资者在把握市场反弹机会时，应关注政策热点及资金流动情况，合理配置行业与风格资产。