20220926-银河期货-白糖周报_经济衰退疑虑再次笼罩市场_震荡走弱_16页_1mb

经济衰退疑虑笼罩市场，食糖期价震荡走弱

核心内容

本报告分析了全球及国内食糖市场近期的供需状况与价格走势，并提出了相应的交易策略。国际糖市供应持续宽松，国内糖市受进口增加及新榨季压力影响，整体呈现供需充裕、价格偏弱运行的趋势。

主要观点

国际糖市

• 全球糖市供应过剩预期上调：StoneX预计2022/23年度全球糖市供应将过剩390万吨，较7月预估的330万吨有所上调。
• 主要产糖国产量增加：
  • 印度：预计2022/23年度产量达3650万吨，较上一年度增加50万吨，主要受益于有利的天气。
  • 泰国：预计2022/23年度产量为1150万吨，较前一年度增长14%。
  • 巴西：尽管2021年遭遇干旱，但2022/23年度产量预计达3720万吨，未来仍有增长潜力。
• 欧盟与英国：因干旱，产量下调40万吨至1600万吨。
• 中国：产量预估下调30万吨至1000万吨，同样因干旱影响。
• 原糖期价走势：受全球经济衰退担忧及供应宽松影响，原糖期价震荡下行。

国内糖市

• 进口维持高位：8月中国进口食糖约68万吨，环比增长143.05%，同比增长35.77%。但2022年1-8月累计进口272万吨，同比减少24万吨。
• 糖浆进口增加：2022年10月糖浆进口10.31万吨，同比增长49.85%；1-8月累计进口糖浆等三项合计79.92万吨，同比增长43.94万吨。
• 国内供需总体充裕：进口食糖加上国内产量可完全满足国内消费，市场压力增加。
• 新榨季开启：国内新榨季逐步展开，新糖供应市场，进一步加剧市场压力。
• 期价预期偏弱：受全球经济衰退担忧及国内消费疲软影响，预计国内食糖期价将偏弱运行。

关键信息

价格与成本对比

• 巴西配额外进口成本：6244元/吨，较柳州现货价高出544元/吨。
• 泰国配额外进口成本：6624元/吨，较柳州现货价高出924元/吨。
• 柳州现货价：当前价格仍低于进口成本，表明国内市场相对弱势。

数据亮点

• 巴西中南部压榨与产量：
  • 累积甘蔗压榨量保持高位。
  • 双周糖产量持续增长，制糖比逐步提升。
• 国内生产与消费：
  • 全国月度糖产量稳步增长。
  • 销糖率及销量保持一定水平，但工业库存有所增加，反映市场供应压力。
• 进口数据：
  • 食糖进口量持续增长，但累计进口量仍低于去年同期。
  • 糖浆进口量显著增加，对国内市场形成一定影响。

交易策略建议

1. 单边策略：预计郑糖将偏弱运行，建议投资者保持谨慎，关注宏观经济及政策变化。
2. 套利策略：当前市场环境不适宜进行套利操作，建议观望。
3. 期权策略：市场不确定性较大，建议投资者保持观望态度，避免过度操作。

风险提示

• 全球经济衰退风险：美联储持续加息，市场对经济衰退的担忧加剧，可能对原糖期价形成下行压力。
• 国内消费疲软：国内需求增长乏力，叠加进口增加，进一步削弱糖价表现。
• 市场波动性：国际供需变化与国内政策调整可能引发价格剧烈波动，建议投资者密切关注市场动态。

免责声明

本报告仅供客户参考，不构成投资建议。银河期货不对因使用本报告而导致的任何损失承担责任。投资者应独立判断，谨慎决策。

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• 研究员：马幼元
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