20250426-国金期货-锡周度报告_利空已消化后期价格或小幅抬升_3页_335kb

公司热线：02861303163 研究所邮箱：i 投诉：4006821188 撰写品种：锡 撰写时间：2025/04/26 回顾周期：当周 研究员：王建超 咨询证号（Z0015736）

锡周度报告：利空已消化 后期价格或小幅抬升

一、行情回顾（4月21日到4月25日当周）
伦敦锡价格维持低位但出现上涨迹象。中美关税战及特朗普对美联储主席的态度趋于缓和，金融市场风险降低，风险资产价格反弹。黄金价格高位回落。刚果（金）Bisie大型锡矿陆续复产，佤邦锡矿复产计划逐步明确。周内伦敦3月锡合约上涨655美元/吨，涨幅20.9%；沪锡2505合约上涨3320元/吨，涨幅12.8%。宏观因素成为价格波动主因。

二、基本面分析
中美关税战进入第二阶段，矛盾仍存。特朗普坚持除非中国作出实质性让步，否则不会取消对华关税，其反复无常的言论增加了解决难度。中国召开季度经济工作会议，强调"底线思维"，明确对外部冲击的态度。当前政策重心为优先使用现有工具，而非立即加大政策力度，整体节奏稳定。刚果（金）Bisie矿山于4月15日恢复生产，日均产量达正常水平60%-70%，矿端紧张局面仅边际缓解。佤邦工业矿产局4月23日召开座谈会，表示大型企业更具优势，全面复产需约两个月，下半年预计有锡矿出口至中国。国内锡原料供应仍偏紧张，云南、江西地区冶炼企业开工率保持低位。上期所锡锭库存周降322吨至9249吨，供需关系改善。SMM周度库存显示，锡锭三地社会库存总量10413吨，较上周减少72吨，其中上海库存增加33吨，江苏减少8吨，广东减少97吨。当前产业链呈现原料供应紧张与下游消费弱于预期的反差，需关注国内库存减少的持续性。

三、整体结论
中美贸易战持续发酵可能长期压制风险资产价格，但刚果（金）Bisie矿山复产及佤邦矿区恢复计划释放积极信号。短期锡价或在底部震荡区间出现反弹，主要受供应端边际改善及宏观风险缓和影响。需重点关注国内库存下降的可持续性和下游需求回升情况。

四、期货周K线图
图1显示沪锡加权期货价格走势（来源：国金期货行情软件）
图2呈现LME锡3月电子盘价格变化（来源：国金期货行情软件）