20161213-申万宏源-国际债券市场周报_欧洲局势动荡_欧元走贬推升美元_11页_859kb

国际债券市场周报（2016.12.5-12.11）总结

核心内容概述

本报告总结了2016年12月5日至12月11日期间国际债券市场的表现与动向。主要关注点包括欧洲局势动荡、欧央行政策调整、美元指数走强、股债市场表现以及各国国债收益率变化等。

主要观点

• 欧洲局势动荡：意大利修宪公投失败对市场影响有限，市场情绪迅速平复，欧元波动剧烈但未引发趋势性贬值。
• 欧央行宽松政策延续：欧央行宣布延长QE计划至2017年12月，资产购买规模从800亿欧元降至600亿欧元，但购债参数放宽，为后续宽松留下空间。
• 美元指数走强：受欧央行宽松政策影响，美元指数上升，欧元、英镑等非美货币贬值。
• 国际债市分化：发达国家主权债指数下跌，新兴市场主权债指数上涨，美国和德国国债收益率整体上行。
• 短端利率债受益：欧央行放宽购债限制，短期利率债收益率回落，期限利差扩大，显示短端债受追捧。
• 市场风险偏好上升：股市整体上涨，VIX指数下跌，黄金价格下跌，商品指数微涨。

关键信息

1. 意大利修宪公投失败影响有限

• 公投失败与民调结果一致，市场早有预期。
• 欧元短暂下挫后迅速反弹，美元指数波动但未形成趋势性上涨。
• 意大利、德国、美国国债收益率短期上行后回落，对国际债市影响有限。
• 长期来看，意大利政局不稳可能引发担忧，但“意大利脱欧”可能性较低。

2. 欧央行QE政策调整

• 延长QE计划：原计划于2017年3月到期的QE延长至2017年12月，资产购买规模从800亿欧元降至600亿欧元。
• 放宽购债条件：
  • 购债期限范围扩大至1-30年（原为2-30年）。
  • 可购债收益率低于存款便利工具利率（-0.4%）。
  • 保持对本土市场债券的购买限制。
• 释放宽松信号：德拉吉称QE将持续至通胀达标，若有必要可再次提高至800亿欧元。

3. 各国国债收益率变化

• 美国：1年期国债收益率上行7.72BP，10年期国债收益率上行8.44BP。
• 德国：1年期国债收益率上行2.4BP，10年期国债收益率上行8.4BP。
• 日本：1年期国债收益率下行1.7BP，10年期国债收益率上行2.1BP。
• 其他负利率国家：如瑞士、丹麦、瑞典等，10年期国债收益率普遍上行，显示长端利率压力较大。

4. 市场表现

• 股市上涨：发达国家股票指数上涨2.99%，新兴市场股票指数上涨2.90%。
• 黄金下跌：黄金价格下跌1.46%，显示市场风险偏好上升。
• 美元指数走强：美元指数上行0.81%，欧元、英镑、日元、瑞郎等非美货币贬值。
• 债市分化：发达国家主权债指数下跌1.3%，新兴市场主权债指数上涨1.1%；投资级公司债指数下跌0.5%，高收益公司债指数上涨0.9%。

5. 本周展望

• 美联储加息预期：本周美联储将公布利率决定，市场已充分预期，美元指数或短期波动但难以进一步走高。
• 欧洲多事之秋：2017年欧洲面临大选、英国脱欧路径选择等多重不确定性，宽松政策或持续。
• 重点关注数据：包括欧元区就业数据、ZEW经济景气指数、美国CPI、零售销售等。

图表与数据

• 图1：欧洲通胀水平仍处于低位。
• 图2：欧元区政府债务水平不断攀升。
• 图3：存款便利工具利率接近德国5年期国债收益率。
• 图4、图5、图6、图7：显示股市、黄金、商品指数及货币走势。
• 图8、图9：日元、瑞郎、英镑、欧元贬值。
• 图10、图11：全球债市指数分化。
• 图12、图13：美国国债收益率上升，利差扩大。
• 图14、图15、图16、图17：日本、德国国债收益率变化。
• 图18、图19：点心债收益率普遍上升。

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