20220331-天风证券-酒店餐饮_锦江酒店_21全年开店超预期且扣非业绩显著减亏_21Q4疫情扰动致扣非业绩环比转亏_7页_885kb

报告摘要

锦江酒店（600754.SH）在2021年全年实现了营收和开店数的超预期增长，尽管归母净利有所下降，但扣非净利显著减亏，且境外业务恢复表现突出。2022年公司计划进一步扩大开店规模，提升运营效率，推动数字化转型，并加强全球酒店管理能力的建设。

2021年业绩表现：全年营收增长14.6%，但归母净利下降8.7%，主要受去年同期出售子公司股权投资收益影响。扣非净利由-6.7亿元减亏至-1.22亿元，显示运营改善。
Q4业绩：营收同比增长3.3%，归母净利同比扭亏102%，但扣非净利仍为-0.77亿元，受销售及管理费用上升影响。
RevPAR恢复情况：全年境内RevPAR恢复至2019年水平的87.45%，境外恢复至66.95%。Q4境内RevPAR恢复至86.4%，境外恢复至81.6%，恢复力度环比增强。
开店计划：全年新开业1763家，净开业1207家，超额完成1500家目标。Q4新开业和净开业均环比提升，但pipeline数量有所减少。
品牌结构优化：中高端酒店占比提升至52%，加盟酒店占比提升至91%，显示品牌战略向中高端和加盟模式倾斜。
2022年计划：计划新开业1500家，新签约2500家，营收目标为136-142亿元，同比增长20%-25%。境内和境外分别增长9%-14%和65%-70%。
战略重点：以中国区整合为切入点，优化运营管理体系，推进数字化转型和全球酒店管理能力的构建。
人事变动：朱虔不再担任CEO，沈莉接任，具备丰富的财务经验，将推动后台数字化建设。

境内：全年RevPAR 137.5元，同比+15.33%，恢复至2019年的87.45%；Q4RevPAR 133.9元，同比-11.2%，恢复至2019年的86.4%。
境外：全年RevPAR 24.85欧元，同比+25.25%，恢复至2019年的66.95%；Q4RevPAR 29.55欧元，同比+77.8%，恢复至2019年的81.6%。

境内：收入88.0亿元，同比+12.7%，较2019年-18.1%；归母净利4.4亿元，同比-49%。
境外：收入22.9亿元，同比+24.6%，较2019年-44.1%；归母净亏损4.4亿元，同比减亏45%。
主要品牌表现：
- 铂涛：收入32.28亿元，同比+13.7%，净利3.37亿元，同比+120.5%。
- 维也纳：收入32.63亿元，同比+20.1%，净利4.67亿元，同比+55.5%。
- 原锦江系：收入20.70亿元，同比+4.5%，净亏损0.9亿元。
- 卢浮：收入3.02亿欧元，同比+28.8%，净亏损0.52亿欧元，较2020年明显收窄。