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海外科技巨头上修 Capex，AI 投入周期持续强化 —— 2026年7月27日至31日港股复盘与投资建议

核心内容

2026年7月27日至31日期间，港股整体表现较好，恒生指数上涨3.7%，恒生科技指数上涨4.3%，成为涨幅最高的主要指数。其中，恒生非必需性消费指数涨幅达5.9%，而恒生医疗保健指数下跌1.4%。恒生科技指数自2026年以来累计下跌12.5%，但本周表现强劲。港股通资金本周呈净流出，但近30日净流入606亿港元，显示长期资金仍看好港股。

主要观点

• AI 投入周期持续强化：科技巨头纷纷上调全年资本开支指引，谷歌、微软、亚马逊、Meta 等均表现出对AI领域的持续投入，尤其在服务器、数据中心、芯片等硬件领域。
• AI 模型迭代加速：MiniMax、字节跳动、DeepSeek 等公司发布新一代AI模型，提升生成能力与多模态处理能力，推动AI生态完善。
• 人形机器人与自动驾驶进展显著：比亚迪、小鹏汽车等在人形机器人及Robotaxi领域取得实质性进展，商业化进程加速。
• 投资建议聚焦 AI 及相关领域：分析师推荐关注AI上游硬件、受益于AI模型迭代的互联网大厂、估值较低的智能车企业及基本面向好的能源企业。

关键信息

恒生指数表现

• 本周涨幅：恒生指数 +3.7%，恒生科技指数 +4.3%。
• 2026年累计表现：
  • 恒生港股通高股息指数 +10.0%
  • 恒生科技指数 -12.5%
  • 恒生综合小型股指数 -18.2%

恒生各板块表现

• 涨幅最高：非必需性消费指数 +5.9%
• 跌幅最深：医疗保健指数 -1.4%
• 2026年表现：
  • 金融业指数 +14.9%
  • 资讯科技业指数 -17.5%
  • 原材料业指数 -14.9%

恒科成分股表现

• 涨幅前三：
  • MiniMax-W +17.7%
  • 地平线机器人-W +17.0%
  • 腾讯音乐-SW +12.2%
• 跌幅前三：
  • 智谱 -20.2%
  • 华虹半导体 -14.4%
  • 中芯国际 -11.4%

港股通资金流动

• 本周净流出：187亿港元
• 近30日净流入：606亿港元

美股科技公司资本开支

• 谷歌：2026Q2 Capex 为449亿美元，全年指引上调至1950-2050亿美元
• 微软：2026Q2 Capex 为410亿美元，全年指引调整为1750亿美元，但实际投资未变
• 亚马逊：2026Q2 Capex 为531亿美元，全年指引上调至2200亿美元
• Meta：2026Q2 Capex 为311亿美元，全年指引维持在1300-1450亿美元

AI 模型更新与进展

• MiniMax：发布全模态生成模型 H3，支持15秒2K音视频生成，计划开放模型权重
• 字节跳动：发布 Seedance 2.5，支持30秒视频生成、30张图片/10段视频/音频输入
• DeepSeek：正式版 API 上线，预计8月初上线 Pro 版本
• 月之暗面：完成F轮融资，投后估值达350亿美元，G轮提前启动
• 腾讯：发布混元Hy3，采用MoE架构，支持256K上下文，开源并上线腾讯云 API
• 阿里巴巴：云灵骏真武 M890 超节点适配 Kimi K3，双方合作加强
• World Labs：发布机器人策略训练与评估引擎 R2S2R，实现仿真到真实部署闭环
• SpaceXAI：Grok 4.6 预计8月发布，参数达1.5万亿，性能显著提升

重点公司动态

• 比亚迪：人形机器人将于8月正式亮相
• 小鹏汽车：人形机器人启动小批量试生产，Robotaxi计划在Q3启动示范运营
• 零跑汽车：A05s新车即将发布，海外销量有望超预期，计划推出第二品牌
• 岚图汽车：高端新能源央企，2025年实现扭亏为盈，估值修复空间较大
• 联想集团：AI服务器需求增长，业务盈利改善，合理市值为3733亿港元
• 长光辰芯：高端CIS龙头，工业检测领域表现突出，预计2026-2028年收入增长显著
• 智谱：专注基模迭代，Coding与Agent能力全球领先，采用P/S估值方法

投资建议

八月重点推荐

1. 能源企业：如中国秦发、力量发展
2. AI 上游硬件企业：如联想集团、舜宇光学科技、长光辰芯
3. AI 模型迭代受益企业：如阿里巴巴、腾讯、智谱、MiniMax
4. 智能车企业：如零跑汽车、岚图汽车、小鹏集团

具体公司观点

1. 长光辰芯（03277.HK）：

   • 技术壁垒高，客户黏性强，受益于国产替代
   • 预计2026-2028年收入分别为12/17/23亿元，目标价172港元，给予“买入”评级

2. 联想集团（0992.HK）：

   • AI驱动服务器高增，效率推动盈利释放
   • 2026-2028年收入预计为949/1064/1152亿美元，目标价30.1港元，给予“买入”评级

3. 阿里巴巴-W（9988.HK）：

   • “芯-云-模-应”全栈AI标的，MaaS业务ARR预计年底达300亿元
   • 目标价200港元，给予“买入”评级

4. 腾讯控股（0700.HK）：

   • 混元Hy3发布，模型性能显著提升，开源推动生态发展
   • 目标价708港元，给予“买入”评级

5. 智谱（2513.HK）：

   • 编程能力全球领先，Agent生态初具规模
   • 采用P/S估值，目标价1239港元，给予“买入”评级

6. MiniMax-W（0100.HK）：

   • 算力扩容与模型升级共振，成长动能增强
   • 2026-2028年收入预计为5.7/11.4/17.1亿美元，目标价73港元，给予“买入”评级

7. 零跑汽车（9863.HK）：

   • 海外销量强劲，A05s新车即将发布
   • 2026-2028年销量预计为103/146/166万辆，目标价73港元，给予“买入”评级

8. 岚图汽车（7489.HK）：

   • 高端新能源央企，估值修复空间大
   • 2026-2028年销量预计为20.4/28.0/30.5万辆，目标价5.1港元，给予“买入”评级

9. 小鹏集团-W（9868.HK）：

   • 新车型表现优秀，海外销量增长可期
   • 2026-2028年销量预计为52/82/83万辆，目标价82.3港元，给予“买入”评级

风险提示

• 政策与监管变化：海内外政策和监管环境超预期变化可能影响公司基本面
• 行业竞争加剧：赛道竞争超预期可能影响业绩表现
• 地缘冲突风险：地缘冲突加剧可能拖累全球经济复苏

免责声明

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