20260820-国贸期货-锌（ZN）专题报告_海外矿企2026Q2锌矿产量跟踪_6页_634kb

海外矿企 2026Q2 锌矿产量跟踪总结

核心内容

2026年第二季度，海外锌矿产量呈现环比和同比双降趋势。样本企业共16家，总产量为120.7万吨，环比下降3.51%，同比下降9.04%。产量下滑的主要原因包括：

• 2025Q2基数较高；
• 矿山品位下滑；
• 采矿顺序调整；
• 资源枯竭、自然灾害等扰动因素。

尽管部分企业因新项目投产或恢复生产实现产量增长，但整体仍面临供应收缩压力。

主要观点

1. 全球锌矿供应偏紧格局延续：海外矿企产量持续下滑，叠加国内矿山因环保检查、事故等因素减产，全球锌矿供应紧张局面未见缓解，对锌价形成底部支撑。
2. 产量指引未变，上半年进度偏慢：多数企业维持2026年产量指引不变，但上半年锌精矿生产进度普遍在44%-57%之间，整体偏慢。
3. 部分企业产量回升，但受限于外部因素：如Glencore因Kazzinc矿山产能释放实现环比增长，但Antamina配矿调整、Lady Loretta闭坑及Kidd资产出售拖累其同比表现；Sibanye Stillwater、MMG、Volcan等企业因新项目投产或扰动事件后复产实现产量环比上升。

关键信息

2026Q2产量数据

产量变化原因分析

增量来源

• 新项目爬产：如Ivanhoe的Kipushi项目、Volcan的Romina项目；
• 品位和回收率提升：如Fresnillo的Juanicipio矿山、Nexa的Vazante矿山；
• 扰动事件后复产：如MMG的Dugald River矿山、Sibanye Stillwater的Century尾矿锌回收项目；
• 低基数效应：如Boliden、Buenaventura因2025年产量基数偏低，Q2同比上升。

减量原因

• 多金属配矿调整：如Antamina矿山向铜倾斜，导致锌入选品位下降；
• 矿石品位下滑：如Newmont的Peñasquito矿山、MMG的Rosebery矿山；
• 极端天气与地质灾害：如Boliden的Garpenberg矿山地震、Teck的Red Dog矿山强降水；
• 检修与生产节奏调整：如Vedanta冶炼厂检修、Newmont处理量推迟等。

产量指引与进度

• 10家公布2026年产量指引的企业中，无企业调整指引；
• 上半年指标完成度集中在44%-57%区间，整体进度偏慢；
• 部分企业如Teck、MMG、Glencore等完成度较高，而Newmont、BHP等完成度较低。

风险提示

• 宏观风险：LME锌挤仓可能对市场造成扰动；
• 供应风险：海外矿山资源枯竭、自然灾害、配矿调整等可能持续影响产量；
• 需求风险：全球经济复苏节奏、下游需求变化可能对锌价形成压力。

结论

2026年Q2海外锌矿产量继续下滑，全球锌矿供应偏紧格局延续。下半年供应有望逐步回补，但增量有限，锌价仍可能受到支撑。投资者需关注矿山生产恢复、配矿调整、自然灾害及全球需求变化等多重因素。