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新糖上市 现货走高 交易策略总结

核心内容

本报告分析了2021年白糖市场走势，结合全球及国内供需情况、产业状态、宏观环境和期货市场技术面，提出多头操作策略。整体来看，白糖价格受多种因素影响，呈现震荡上行趋势。

主要观点

• 全球市场：欧美货币刺激政策延续，通胀加剧，推动商品价格上涨。巴西天气影响产量，原油价格上涨压缩白糖生产，原糖价格维持在20美分/磅高位震荡。
• 国内市场：新糖即将上市，老糖库存偏低，新糖价格在5900元/吨附近，期货升水减少。走私糖减少，进口政策放宽，国内供需处于紧平衡状态。
• 供需格局：全球白糖供需略宽松，但维持平衡；国内产量基本稳定，需求略有上升，库存消费比下降。进口糖成本上升，进口价格优势减弱。
• 成本支撑：国产糖成本上升至5500元/吨，配额外进口成本已接近6400元/吨，进口糖价格优势进一步减弱。
• 宏观环境：全球通胀预期增强，流动性宽松，白糖作为民生物资，价格易涨难跌。
• 技术面：白糖期货价格重心上移，低点不断抬高，维持震荡偏多走势。

关键信息

一、供需数据

二、进口与走私情况

• 进口政策：2020年5月22日配额外进口关税由85%降至50%，进口量增加，走私减少。
• 走私趋势：近年来打击走私成效显著，走私糖数量逐年下降，疫情封锁边境进一步抑制走私。
• 进口糖浆：1-10月累计进口49.93万吨，同比减少35.59万吨。

三、期货市场表现

• 主力合约：白糖2205合约，当前期货价格回落，现货走高，期现价差缩小。
• 合约价差：远月升水，显示市场对后市的乐观预期。
• 仓单情况：截至2021年11月29日，仓单13900吨，老仓单到期注销，新仓单申报中，对盘面压力不大。

四、操作策略

• 方向：多头
• 入场点位：5900-6000区间
• 目标点位：6200-6300区间
• 止损点位：5750-5850区间
• 时间：2021年12月至2021年1月

关键变量

1. 走私糖情况：若疫情控制后边境开放，走私糖可能再次增加，影响内外价差。
2. 未来天气情况：巴西天气影响产量，需密切关注。
3. 原油价格情况：原油价格上涨对糖制乙醇利润和白糖产量有直接影响。

综述

白糖价格受基本面和技术面共同支撑，呈现震荡上行趋势。全球供需格局逐步改善，国内库存处于低谷，进口政策放宽，白糖成本支撑增强。短期来看，多头操作策略可行，需关注疫情变化、天气和原油价格等关键变量对市场的潜在影响。

技术面分析

• 走势：重心上移，低点抬高，进三退二，震荡偏多。
• 支撑与压力：当前价格在5900-6000区间，目标6200-6300，止损5750-5850。

风险提示

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