教育行业行业研究_政策_业绩_AI共振_教育行业变化积极_20页_2mb

报告摘要

本报告分析了教育行业在政策、业绩和AI技术三方面出现的积极变化，指出行业已从“高速扩张—政策出清—业务重构”转向“基本面修复与新技术带来的增量机会”。

政策环境：
- 2021年“双减”政策促使学科类培训机构大幅减少，行业进入规范化管理阶段。
- 2025年后，政策逐步转向常态化、数字化和科技赋能，推动AI教育应用发展。
- 职业教育被赋予稳就业、促增收和扩内需的新战略定位。
业绩表现：
- 行业经历供给出清后，头部机构经营效率显著提升，利润增速普遍快于收入。
- 新东方和好未来等公司通过非学科教育、智能硬件、全年龄服务等新业务实现收入和利润的快速恢复。
- 传智教育和行动教育等机构在短训和学历教育方面也表现出扭亏为盈的趋势。
AI技术应用：
- AI正在从替代教师的担忧转向增强教师、提升教学效率与个性化学习的工具。
- K12领域已形成个性化学习闭环，AI在备课、学情分析、答疑、运营等方面应用广泛。
- 职业教育迎来技能迭代新需求，AI+专业能力成为新培训方向，AI技能需求向非IT岗位扩散。
- 传智教育已构建AI开发与AI应用双品牌矩阵，并推出具身智能硬件课程。

K12领域：
- 2021年“双减”政策导致线下学科类培训机构数量由12.4万家压减至9728家，压减率高达92.14%。
- 2025年后政策趋于常态化、数字化，推动AI教育与科技教育发展。
职业教育：
- 职业技能培训成为促进就业和消费的重要工具，相关政策鼓励市场化运作与政府补贴结合。
- 2026年《扩大消费“十五五”规划》将职业技能培训纳入教育和培训消费。

新东方：
- FY2026Q4收入增长23.0%，归母净利润增长775.8%。
- 教育新业务收入增长24.8%，非学科类培训覆盖60个城市，报名人次达107.2万。
- FY2027收入指引为64.54—66.80亿美元，同比增长14%—18%。
好未来：
- FY2027Q1收入增长31.9%，归母净利润增长1207.2%。
- 学习服务及其他业务收入增长至19.47亿美元，学习内容解决方案收入增长至10.62亿美元。
- 学习设备周活跃设备超过200万台，显示家庭学习入口价值提升。
传智教育：
- 2026H1预计归母净利润2,800万—4,000万元，实现扭亏。
- 推出“传智AI”子品牌，覆盖非程序员AI培训市场。
- 具身智能课程与硬件产品同步落地，课程体系适配本科、高职及职业技能培训场景。
行动教育：
- 2026H1营业收入增长24.44%，归母净利润增长30.67%。
- 推出AI相关课程及产品，如“AI伴读大师”“AI锁单大师”，提升产品竞争力。
学大教育：
- 2026H1营业收入增长12.87%，归母净利润增长30.85%，扣非净利润增长43.37%。
- 教育培训服务收入占比达96.67%，全日制业务持续扩张。

代码	名称	股价	2026E EPS	2027E EPS	2028E EPS	2026E PE	2027E PE	2028E PE
3978.HK	卓越教育集团	2.93	0.41	0.47	0.54	7.21	6.25	5.41
0667.HK	中国东方教育	4.05	0.43	0.51	0.60	9.41	7.86	6.71
000526.SZ	学大教育	35.22	2.67	3.23	3.79	13.21	10.91	9.30
605098.SH	行动教育	56.55	3.39	4.01	4.69	16.69	14.12	12.07
003032.SZ	传智教育	10.44	0.14	0.25	0.48	72.45	41.59	21.66