> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 交易策略逻辑总结 ## 核心内容概述 本报告分析了2025/26年度全球及中国棉花市场供需格局、出口与进口情况、价格走势及市场预期，结合国内外经济数据和行业动态，为棉花期货交易提供策略建议。 --- ## 主要观点 - **全球供需格局**：2025/26年度全球棉花产量上调24.7万吨至2634.3万吨，消费量下调3万吨至2581.7万吨，期末库存增至1663.1万吨，升至近五年高位。 - **主要产棉国调整**： - 中国产量上调5万吨至778万吨，进口量预计维持120万吨。 - 印度产量稳定，进口量上调31.6%。 - 巴西产量上调14.7%，出口量环比增长40%。 - 美国产量略降，期末库存维持不变。 - **国内供需情况**： - 2025年度全国棉花公证检验量达756.8万吨，同比增长11.9%。 - 商业库存为547.7万吨，环比减少2.67万吨；工业库存为94.98万吨，环比减少7.94万吨。 - 下游市场回暖，棉纱询价补库启动，部分企业订单排至4-5月。 - **出口与进口**： - 美棉出口签约和装运量维持中性，中国滑准税配额发放或对出口数据形成支撑。 - 巴西出口增长显著，澳大利亚出口同比增加15.8%。 - 进口棉性价比凸显，对国内棉价形成抑制。 - **价格走势与策略建议**： - 郑棉或维持震荡，需关注中美经贸磋商及中东地缘局势。 - 05合约15300元/吨下方多单逐步展期至09合约，控制仓位。 - **市场情绪与预期**： - “金三银四”旺季需求落实，出口韧性及新年度供应收缩预期支撑棉价。 - 内外棉价差高企限制上行空间，企业利润被原料上涨和“抢出口”预期挤压。 --- ## 关键信息 ### 全球供需预测（2025/26年度） | 项目 | 产量（万吨） | 消费（万吨） | 出口（万吨） | 期末库存（万吨） | |--------------|--------------|--------------|--------------|------------------| | 中国 | 778(+5) | 851(+10) | 2(0) | 626(-5) | | 印度 | 511.7(0) | 544.3(0) | 28.3(+2.2) | 224.6(+17.4) | | 巴西 | 424.6(+16.4) | 505.1(0) | 315.7(+12.7) | 109.4(+16.4) | | 美国 | 303.0(0) | 34.8(0) | 261.3(+0.8) | 95.8(0) | | 全球总计 | 2634.3(+24.7)| 2581.7(-3) | 956.1(+4.4) | 1663.1(+27.8) | ### 中国棉花产消存量资源表（2026年3月） | 项目 | 2024/25（万吨） | 2025/26（万吨） | 2026/27（万吨） | |--------------|------------------|------------------|------------------| | 总供应 | 1472 | 1514(+5) | 1480(-9) | | 期初库存 | 681 | 616 | 626 | | 产量 | 685 | 778(+5) | 724(-4) | | 进口 | 106 | 120 | 130 | | 总需求 | 856 | 888(+10) | 885(+7) | | 纺棉消费 | 817 | 851(+10) | 848(+7) | | 其他消费 | 38 | 35 | 35 | | 出口 | 1 | 2 | 2 | | 期末库存 | 616 | 626 | 595 | ### 中国棉花市场动态 - 截至3月12日，全国棉花检验量达752.3万吨，同比增长11.9%。 - 全国棉花销售率为74.2%，同比提升18.2个百分点。 - 棉纱市场询价补库持续启动，高支纱现货供应偏紧，订单饱满。 - 纺企开机率持续回升，对棉纱存在看涨预期，补库行为带动市场成交升温。 ### 美棉出口情况（截至3月5日） - 累计净签约出口207.4万吨，装运114.1万吨。 - 中国累计签约进口10.4万吨，占美棉签约量的4.86%。 - 美棉出口签约和装运量环比分别减少22%和29%。 --- ## 市场展望与策略建议 - **需求端**：国内需求回暖，出口韧性较强，但内外棉价差高企限制上行空间。 - **供应端**：国内供应充足，进口棉性价比凸显，对棉价形成抑制。 - **价格走势**：短期郑棉或维持震荡，需关注中美经贸磋商及中东地缘局势。 - **操作建议**：05合约15300元/吨下方多单逐步展期至09合约，控制仓位。 --- ## 免责声明 - 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性及完整性。 - 报告不构成买卖建议，投资者据此操作，风险自担。 - 报告反映分析师个人意见，不代表公司立场。 - 未经许可，不得发布、复制或修改本报告内容。 --- ## 数据来源 - 美国农业部（USDA） - 中国纤维质量监测中心 - 国家统计局 - 中储棉信息中心 - 文华财经、格林大华期货 --- ## 报告团队 格林大华期货有限公司研究院 分析师：王骏、王凯、刘洋、于军礼、纪晓云、吴志桥、刘锦、张晓君、王子健、王琛、李方磊、张毅驰、吴新扬