20240621-东方财富证券-力帆科技-601777.SH-2023年报_2024年一季报点评_24Q1利润环比提升明显_紧抓汽摩出海与换电趋势_4页_484kb

力帆科技（601777）2023年报&2024年一季报简要分析

执行摘要：

本文对力帆科技发布的2023年年报及2024年第一季度的财务报表进行了简要分析与总结，力帆科技近期显示出一季度利润端出现好转趋势，但仍需关注整车出口、换电生态发展及研发投入等关键变量。

核心财务表现：

• 2023年整体表现：短期业绩下滑严重，营业收入同比减少21.79%，归母净利润同比下滑幅度巨大，但扣非后归母净利润仍显著下降。

• 2024年第一季度反弹：单季度营业收入同比增长285.5%，环比下降42.32%；归母净利润同比下滑62.05%，环比则大幅增长141.10%，显示出利润端开始触底回升。

• 毛利率动态：2023年整体毛利率增至59.5%（同比提升289个百分点）；2024年一季度进一步恢复至65.4%，环比增加了45.6个百分点，反映成本控制或产品结构调整取得成效。

行业与业务布局：

• 汽车产业动态：2023年期内乘用车及其配件收入37.3亿元，同比下降35.52%。受年初消费透支及政策滞后等影响，整体行业复苏迟缓。公司积极布局新产品，睿蓝7等车型发布，新一代GBRC水晶架构更新，兼容换电与非换电模式，并正向L2+智能驾驶迈进。海外方面，燃车欧盟、俄罗斯认证已获取，拓展燃车及电车两线并行格局。

• 摩托车产业动态：2023年期内摩托车业务营收同比下滑43.7%。国内市场趋冷，但得益于海外出口增长（2023年出口同比增长88%），公司摩托车海外业务增长1480%。电摩板块加速出海，部分车辆已取得欧洲、美国等行业认证，并在研发方向持续发力，向五版排放标准靠近。

• 换电生态推进：公司作为换电车辆制造商，在推进生态标准化合作方面积极展开，倡议构建电池租用、可充可换等系统性解决方案，以发挥换电模式优势。

投资建议与前景：

• 财务预测：预计未来两年公司营收将大幅增长，2024-2026年增长率为76.3%、58.8%、55.1%；归母净利润预计年增长率分别为6527%、28948%、2291%，反映了分析师对后续高增长潜力的看好。

• 估值：基于预测的盈利模型，目前PE从342倍逐步降至72倍，给予“增持”评级。当前估值已明显调整，市场对公司前景有一定信心恢复。

• 风险提示：市场竞争加剧、宏观经济波动、原材料成本变动等均为潜在风险。

财务结构摘要：

• 公司总资产规模庞大，经营活动现金流在2024年预计有所改善，资本支出在下降。资产负债结构方面，短期借款有所上升，提议资产周转率有所下滑，反映出公司仍需关注债务与营运效率控制。

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注：以上摘要基于公司年报与一季报告概括而成，数据与分析可能随市场信息公开频率而更替，请投资者结合官方报告核实详尽信息。