20260910-华源证券-族兴新材-920078.BJ-现代农药_自热材料等需求带动主业放量_募投产能释放赋能中高端铝粉体供给能力提升_4页_288kb

族兴新材（920078.BJ）投资总结

核心内容

族兴新材是一家专注于铝颜料和微细球形铝粉生产的公司，业务涵盖多个高附加值领域，包括现代农药、自热材料、核辐射处理、工业涂料、消费电子涂装等。公司依托北交所上市平台，持续推动技术升级和产能扩张，以提升中高端产品供给能力，巩固行业领先地位。公司还积极参与多项国家标准及国际标准的制定，增强了其在行业中的技术话语权和竞争壁垒。

主要观点

1. 业务增长与市场拓展

   • 公司2026年半年度报告显示，营业收入同比增长22.90%，达到4.46亿元；归母净利润同比下降33.91%，为2373万元。
   • 微细球形铝粉营收同比增长38.48%，主要得益于下游需求增长和价格变动，尤其是现代农药、自热材料、核辐射处理等新兴领域的订单增加。
   • 铝颜料业务则受益于中端市场拓展和高端市场稳固，推动整体营收增长。

2. 市场表现与财务数据

   • 公司当前收盘价为18.81元，总市值22.57亿元，流通市值7.33亿元。
   • 2026年上半年，境内营收同比增长23.87%，境外营收同比增长6.01%，主要为铝颜料出口。
   • 公司毛利率为16.85%，净利率为5.32%，但较去年同期有所下降，主要是受原材料价格波动和销售结构调整影响。

3. 研发与产能建设

   • 公司持续加大研发投入，2026年上半年研发费用同比增长16.69%，强化技术竞争力。
   • 正在推进多个募投项目，包括曲靖、湘西等地的产能建设，旨在提升中高端产品供给能力，满足市场需求。

4. 盈利预测与估值

   • 预计公司2026–2028年归母净利润分别为0.84/1.43/1.97亿元，对应PE分别为26.89/15.79/11.44倍。
   • 营收增长率预计逐年提升，2026年增长26.97%，2027年增长27.79%，2028年增长25.13%。
   • 公司未来有望通过高纯度微细球形铝粉业务向铝电解电容器积层电极箔、半导体氮化铝、AI算力散热等新兴应用领域延伸，构建第二增长曲线。

关键信息

• 投资评级：增持（维持）
• 主要分析师：赵昊、万枭
• 核心产品：铝颜料、微细球形铝粉
• 主要应用领域：汽车、3C产品、家用电器、飞机船舶、工程机械、建筑材料、太阳能电子浆料、农药、军工、自热材料等
• 标准化参与：公司参与了涂料用铝颜料行业标准的全部5个部分制定，其中作为第一起草单位主持制定3个，参与制定2个；还参与了3个铝颜料国际标准、1个高纯铝粉行业标准及多个团体标准。
• 财务预测：公司未来三年（2026–2028）营收和利润均保持增长趋势，盈利能力逐步提升，估值逐步下降，体现出市场对其未来发展的认可。
• 风险提示：宏观经济变化、主要原材料价格波动、下游产业政策调整等风险可能影响公司盈利能力。

财务摘要

资产负债表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

主要财务比率

投资建议

华源证券维持对族兴新材的“增持”评级，认为其在中高端铝颜料和微细球形铝粉领域具备较强竞争力，同时通过技术升级和产能释放，有望进一步拓展市场，提升盈利能力。公司未来增长潜力较大，特别是在新能源、半导体、AI散热等新兴应用领域，或将成为其新的业绩增长点。

风险提示

• 宏观经济变化风险
• 主要原材料价格波动风险
• 下游行业产业政策调整风险