海外市场互联网行业：定量测算，微软的AI商业化增量有多大-20230727-国盛证券-25页_928kb

报告摘要

微软AI商业化增量分析总结

核心内容

微软作为全球科技龙头，主要业务包括生产力和业务流程、智能云、更多个人计算三大板块。2023财年收入为2119亿美元，其中智能云收入占比最高，达到41.5%。微软通过投资OpenAI，加速AI技术在自身产品中的应用，包括Microsoft 365 Copilot、Azure OpenAI服务、AI驱动的Bing和Edge浏览器等。

主要观点

AI商业化潜力巨大
AI在微软的办公产品和云服务中展现出巨大的商业化潜力。通过Copilot和Bing Chat Enterprise的商业化，微软有望在办公软件市场实现显著收入增长。
Office 365商业化增量测算
- Microsoft 365 Copilot定价为30美元/月/用户，Bing Chat Enterprise定价为5美元/月/用户。
- 若商业版付费席位渗透率每提升25%，即可带来约400亿美元收入增量，与Office全年收入体量相当。
Azure AI商业化潜力
- Azure AI服务包括Azure OpenAI、Azure ML和Azure AI基础设施，有望带来接近100亿美元的年收入。
- Azure OpenAI基于GPT-4官方定价，假设用户访问次数参照ChatGPT，每年可带来约35亿美元收入。
- Azure ML基于GPU算力服务，若储备GPU量为10万、15万、20万张，可带来年收入30亿、45亿、60亿美元。
AI对微软业务的推动
- AI在办公软件和云服务中推动效率提升和用户体验改善，有望提升微软在SaaS市场的竞争力。
- 新Bing AI聊天量超过10亿次，日活用户超过1亿，表明AI在C端产品中亦有良好表现。

关键信息

微软业务构成：生产力和业务流程（32.7%）、智能云（41.5%）、更多个人计算（25.8%）。
AI商业化测算：
- Office 365：商业版付费席位渗透率每提升25%，可带来约400亿美元收入增量。
- Azure AI：基于Azure OpenAI和Azure ML的测算，年收入有望接近100亿美元。
AI产品布局：
- Microsoft 365 Copilot已集成到Office、Teams等产品中，提升办公效率。
- Bing和Edge浏览器引入AI功能，增强搜索和聊天体验。
AI对市场的影响：
- 全球公有云SaaS市场持续增长，微软在该领域具备竞争优势。
- AI有望推动微软在B端和C端市场的进一步扩张。

投资建议

AI商业化增量可观：办公产品和云服务的AI商业化前景广阔，分别有望带来400亿和100亿美元年收入增量，占微软总收入的20%和5%。
关注相关标的：
- 算力层：英伟达（NVDA.O）、AMD（AMD.O）及国内企业。
- 模型及MaaS层：微软（MSFT.O）、谷歌（GOOGL.O）、META（META.O）及国内企业如百度、阿里、腾讯等。
- 应用层：B端关注微软、Oracle、Adobe、Salesforce，C端关注Unity、Booking、Tesla及国内企业。