20180806-中国银河-食品饮料行业周报_上半年白酒营收同比增长15.82__23页_2mb

食品饮料行业周报总结

一、核心内容

2018年上半年，我国食品饮料行业整体保持增长态势，其中白酒制造主营业务收入同比增长15.82%，啤酒增长7.5%，葡萄酒增长4.71%。食品制造业主营业务收入同比增长7.73%，饮料制造业主营业务收入同比增长8.96%。

在行业热点方面，喜力与华润达成战略合作，计划在中国市场合并业务，争夺高端啤酒市场。此举有助于华润巩固行业龙头地位，同时扩大喜力的市场份额。

二、主要观点

1. 市场表现

• 上周SW食品饮料指数下跌8.50%，年初至今下跌8.65%，板块表现优于沪深300。
• 食品饮料子板块全线下跌，跌幅最大的为软饮料（-11.80%）、啤酒（-10.73%）和葡萄酒（-10.03%），涨幅最小的为食品综合（-1.38%）。
• 年初以来，调味发酵品涨幅亮眼（11.90%），食品综合也有较好表现（5.66%）。

2. 个股表现

• 业绩亮眼的公司：今世缘、老白干酒、贵州茅台、汤臣倍健、海欣食品。
  • 今世缘、老白干酒、贵州茅台半年报营业收入增速均超过30%，归母净利润增速分别达到31.56%、208.01%和40.12%。
  • 汤臣倍健营收、归母净利润、扣非归母净利润增速分别为45.95%、21.01%和42.28%。
  • 海欣食品上半年扭亏为盈，营收增速26.32%。
• 表现不佳的公司：兰州黄河、千禾味业、舍得酒业。
  • 兰州黄河营收同比下滑14.90%，归母净利润为负。
  • 千禾味业和舍得酒业的跌幅分别为14.77%和20.54%。

3. 投资建议

• 推荐子板块：白酒和食品综合。
• 推荐个股：
  • 进攻型组合：水井坊、山西汾酒、酒鬼酒、舍得酒业。
  • 稳健型组合：贵州茅台、泸州老窖、五粮液、克明面业。
  • 重点关注：老白干酒、千禾味业、伊利股份、三全食品。

三、关键信息

1. 行业数据

• 2018年1-6月：
  • 食品制造业收入9673.6亿元，同比增长7.73%。
  • 饮料制造业收入2692.93亿元，同比增长8.96%。
  • 酒制造业收入8202.59亿元，同比增长12.18%。
• 白酒：
  • 2018年上半年收入2865.24亿元，同比增长15.82%。
  • 2017年全年白酒收入5654.42亿元，同比增长14.42%。
• 啤酒：
  • 2018年上半年收入864.03亿元，同比增长7.5%。
  • 2017年全年啤酒收入1766.50亿元，同比增长2.30%。
• 葡萄酒：
  • 2018年上半年收入193.07亿元，同比增长4.71%。
  • 2017年全年葡萄酒收入421.40亿元，同比下降9.00%。

2. 国内外估值比较

• 国内食品饮料板块：
  • 市盈率（TTM）为28.57倍，高于美日欧市场。
  • 市净率为5.34倍，高于美日欧市场。
• 国际食品饮料巨头：
  • 收入增速平均为7.37%，净利润增速平均为39.69%。
  • 估值平均为23.86倍，中位数为21.47倍。

四、风险提示

• 行业需求变弱
• 宏观及政策风险
• 食品安全风险

五、附录关键信息

1. 行业数据

• 茅台：53度飞天茅台零售价1499元/瓶，年同比上涨15.40%。
• 五粮液：52度五粮液零售价1099元/瓶，年同比上涨22.25%。
• 泸州老窖：52度国窖1573零售价880元/瓶，月同比下跌9.18%。

2. 市场行情

• 上周SW食品饮料指数下跌8.50%，沪深300下跌5.85%。
• 年初以来SW食品饮料指数下跌8.65%，涨幅排名第三。

3. 公司重要公告

• 金种子酒：非公开发行股票申请获证监会审核通过。
• 重庆啤酒：陈同林就任副总经理。
• 老白干酒：注销酿酒分公司。
• 汤臣倍健：拟收购澳洲益生菌生产商LSG，交易总对价不超过35.14亿元。
• 青青稞酒：控股股东及高管增持计划完成。
• 绝味食品：部分募投项目中止实施。

4. 行业新闻动态

• 调味品行业：2017年销售收入同比增长8.9%，利润总额同比增长12.9%，行业进入稳增长、调结构的新阶段。
• 可口可乐：因美国对铝制品加征关税，被迫在年中涨价。
• 泸州老窖：特曲60版在川渝地区调价。
• 五粮液：上半年“百亿华东”目标完成近70%。
• 喜力啤酒：2018年上半年营收增长4.2%，净利润增长9.1%。
• 王朝酒业：连续五年亏损，拟出售部分资产。
• 纸板涨价：福建、湖北等地纸板厂自8月起涨价5%，酒类生产成本上涨预期明显。

六、总结

食品饮料行业在2018年上半年整体保持增长，其中白酒表现最为突出。尽管上周市场整体下跌，但板块表现优于沪深300。喜力与华润的战略合作为啤酒行业带来新的发展契机。投资建议聚焦于白酒和食品综合子行业，推荐优质蓝筹品种和高成长性个股。国内外估值比较显示，国内板块整体估值较高，但具备较好的成长性。行业面临一定的风险，需关注需求变化、政策调整及食品安全问题。