20250520-东兴证券-快递4月数据点评_通达系单价继续下探_但_以价换量_效果或开始减退_10页_515kb

快递行业4月数据点评总结

核心内容

2025年4月全国快递服务企业业务完成量达到163.15亿件，同比增长19.1%。尽管行业处于淡季，需求端偏弱，但通达系快递公司通过降价策略仍保持了较高的业务增长。然而，“以价换量”的效果开始出现边际效应递减的趋势，价格战对市场份额的拉动作用减弱。

主要观点

• 行业整体增长：4月快递业务量同比增长19.1%，其中异地件增长较快（20.0%），同城件增长相对缓慢（8.4%）。
• 通达系表现分化：
  • 顺丰：业务量增速显著（30.0%），单票收入同比下降13.9%，环比下降2.4%，主要由于其业务向电商件延伸。
  • 圆通：业务量同比增长25.3%，市场份额同比提升0.8%，对市场份额的诉求明显。
  • 申通：业务量同比增长21.0%，单票收入同比下降3.9%，接近历史最低。
  • 韵达：业务量同比增长13.4%，单票收入同比下降6.8%，创历史新低，且市场份额下降0.7%，可能与加盟网点违规收寄被调查有关。
• 价格竞争加剧：通达系单票收入继续下探，价格战烈度提升。韵达、申通、圆通单票收入同比降幅分别为6.8%、3.9%、7.0%，环比也有所下降。
• 结构性变化：CR8（前八大快递公司市场份额）同比提升1.7%，环比下降0.2%。中西部地区快递业务量占比提升，东部地区占比下降，显示出中西部市场潜力的释放。
• 投资建议：行业价格战倒逼企业转型升级，建议关注服务品质领先的行业龙头中通和圆通，以应对未来市场对服务质量的更高要求。
• 风险提示：包括行业价格战加剧、人力成本攀升、政策面变化等。

关键信息

• 4月快递业务量：163.15亿件，同比增长19.1%。
• 顺丰表现：业务量增速达30.0%，市场份额提升0.7%，单票收入下降显著。
• 通达系价格战：韵达、申通、圆通单票收入均出现同比下降，其中韵达降幅最大（6.8%）。
• 市场份额变化：圆通市场份额提升0.8%，韵达下降0.7%，顺丰提升0.7%。
• 区域分布变化：东部地区业务量占比下降，中西部地区业务量占比提升，显示出市场重心向中西部转移。
• 未来3-6个月行业大事：
  • 2025-6-14：国家邮政局公布5月快递业量价数据。
  • 2025-6-18：A股上市快递公司公布5月量价数据。

数据来源

• 同花顺
• 国家邮政局官网
• 上市公司公告

行业数据概览

分析师信息

• 姓名：曹奕丰
• 学历：复旦大学数学与应用数学学士，金融数学硕士
• 经验：9年投资研究经验
• 就职经历：2015-2018年广发证券发展研究中心，2019年加入东兴证券研究所
• 研究领域：交通运输行业

投资建议与行业趋势

• 行业趋势：随着价格战的持续，电商件内部的分化愈加明显，中高端电商件对服务质量的要求提高，单纯的成本优势难以持续带来利润。
• 投资建议：建议关注服务品质领先的行业龙头中通和圆通，以应对未来服务质量导向的竞争格局。

风险提示

• 行业价格战加剧
• 人力成本攀升
• 政策面变化

行业评级体系

• 公司投资评级：
  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。
• 行业投资评级：
  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

联系信息

• 东兴证券研究所
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