20191012-兴业证券-2019电力设备新能源行业三季报业绩前瞻：风光一枝独秀，电力设备向上拐点将至_9页_566kb

电力设备新能源行业2019年三季报业绩前瞻总结

核心内容

2019年电力设备新能源行业三季报业绩整体呈现分化趋势，其中新能源发电板块表现最为亮眼，风电和光伏均实现显著增长。新能源汽车板块业绩分化明显，龙头企业表现突出。电力设备板块在泛在电力物联网建设启动背景下，有望迎来向上拐点。工业控制板块受下游需求疲软影响，整体增长乏力，但部分企业通过新兴业务布局仍具备增长潜力。

主要观点

1. 新能源发电板块：风光明媚，业绩超预期

• 风电板块：行业抢装趋势明显，19年政策明确并网节点，开启三年抢装周期。风机供不应求，价格修复，龙头企业的量价齐升，业绩弹性充足。预计2019年新增装机30GW以上，2020年有望增至35-40GW，2021年平价项目将接力，行业长期增长可期。
• 光伏板块：受益于海外需求及单晶渗透率提升，产业链需求全面复苏。龙头制造企业产能释放、成本下降，推动业绩高增长。预计2019年三季报净利润增幅超30%的公司有5家，其中隆基股份、通威股份、中环股份、天顺风能、日月股份表现尤为突出。

2. 新能源汽车板块：业绩分化，首选龙头

• 2019年1-9月新能源汽车销量增长，但受过渡期抢装影响，7-8月产销出现负增长。行业盈利能力持续分化，龙头企业凭借产能、技术、成本优势实现业绩增长。
• 推荐两条主线：全球主流车企供应链和全球主流动力电池供应链。重点推荐标的包括宁德时代、恩捷股份、亿纬锂能、璞泰来、当升科技、欣旺达（电子覆盖）等。

3. 电力设备板块：拐点将至，信息化服务招标推动增长

• 电力设备行业整体增速放缓，但泛在电力物联网建设启动，带动信息化服务招标数量井喷，预计2019Q4开始进入建设阶段，电网信息化与智能化领域投资将爆发。
• 国电南瑞上半年订单增长14%，表明二次设备投资占比提升，推荐标的包括国电南瑞、岷江水电、朗新科技、远光软件。

4. 工业控制板块：静待拐点，关注新兴业务

• 工控行业受下游资本开支低迷影响，整体增长乏力，但部分企业积极布局新兴业务，如智能制造和新能源汽车，有望穿越行业周期。
• 推荐标的包括麦格米特、汇川技术，其中麦格米特预计三季报业绩增速超100%，汇川技术则受益于下游需求复苏。

关键信息

重点公司及评级

业绩预测（新能源发电）

业绩预测（新能源汽车）

业绩预测（电力设备&工业控制）

风险提示

• 新能源汽车政策不达预期的风险
• 新能源发电政策不达预期的风险
• 新能源发电新增装机不达预期的风险
• 产业链价格下降的风险
• 电网投资不达预期的风险

总结

2019年电力设备新能源行业三季报业绩呈现分化趋势，新能源发电板块（尤其是风电和光伏）表现突出，业绩增长显著；新能源汽车板块龙头企业业绩亮眼，但整体行业增速放缓；电力设备板块在泛在电力物联网建设推动下，行业拐点将至；工业控制板块受下游需求疲软影响，但部分企业通过新兴业务布局有望迎来复苏。整体来看，行业正逐步从政策驱动向市场驱动过渡，龙头企业及具备技术优势的公司更具投资价值。