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报告摘要

文档内容总结

核心结论

固定收益市场表现

2022年3月，转债全市场等权收益率连续两周跌幅超越对应正股跌幅，这是近两年较为罕见的现象。此前在2021年出现7次，2018-2020年分别为3次、4次、3次。2018年后仅出现三次连续两周转债跌幅大于正股跌幅的情况，分别为2020年8月24日至9月4日、2021年1月25日至2月5日以及2022年3月的情况。

主因分析：

转股溢价率并未大幅下挫，因此未出现杀估值。
转股价上调导致转换价值下跌，加剧了转债跌幅。
纯债价值明显下跌，违约风险提高，市场对信用债的要求回报率上升。

行业表现：

资源品：11次跌幅大于正股。
大消费：6次跌幅大于正股。
成长：14次跌幅大于正股。
周期：11次跌幅大于正股。

投资建议：
在下跌行情中，建议关注消费与周期板块的转债，因其具有较强的债底保护能力，且防御属性较强。

行业点评与投资建议

计算机行业

事件背景：
Figma因美国制裁无法被制裁名单上的中国公司使用，对国内企业造成重大影响。

应对措施：
国产设计软件如Pixso、即时设计、MasterGo等迅速响应，提供Figma文件导入及编辑功能，帮助企业过渡。

行业趋势：

国产替代成为主线，尤其在党政、金融、能源等关键领域。
国产软件生态逐步成熟，向民用市场渗透趋势明显。

投资建议：
持续看好国产替代主线，重点关注：中科曙光、万兴科技、海量数据、神州数码。

风险提示：

国产替代推进不及预期。
政府、金融、电信等行业需求不及预期。
产品技术研发进展不及预期。

化工行业

市场环境

当前市场交易滞涨，需在通胀和衰退之间切换。
化肥（尤其是磷肥和钾肥）兼具上游资源属性和必选消费属性，攻守兼备。

投资建议

磷肥与钾肥：
- 建议关注：云天化、湖北宜化、兴发集团（磷肥）；盐湖股份、亚钾国际、东方铁塔（钾肥）。
电价套利：
- 西部企业凭借低价煤炭自发电，具备电价差套利机会。
- 建议关注：广汇能源、合盛硅业、湖北宜化、中泰化学、新疆天业等高电耗企业。
资源再定价：
- 资源端优势将更加凸显，尤其在煤化工、盐化工、磷化工等行业。
- 建议关注地方国企，如云天化、湖北宜化等。

化工新材料行业

生物柴油价格大幅上涨：
- 全球玉米、大豆、棕榈油价格上涨带动生物柴油价格暴涨。
- 本周FAME、RME、SME、PME价格分别上涨17.37%、15.91%、16.68%、19.32%。
- EVA价格环比上涨5.9%，至2.26万元/吨。
投资建议：
- 建议关注离子交换与吸附树脂行业，如蓝晓科技、争光股份。
行业前景：
- 工业水处理需求稳定增长，预计2020-2025年新增1.27万吨需求。
- 盐湖提锂需求增长显著，预计2025年中国/全球碳酸锂需求折合10.8/32.4万吨提锂树脂需求。
- 半导体与核电行业推动超纯水树脂需求增长，预计2027年全球超纯水树脂需求达3.46万吨。