20250825-正信期货-贵金属期货周报_美联储主席释放鸽派信号_贵金属价格反弹_20页_1mb

理性投资，风险自担核心观点

• 基本面：上周美联储7月会议显示内部对降息分歧较大，多数官员偏鹰派，但鲍威尔在年会释放鸽派信号，9月降息预期回升。避险需求因美欧贸易协议和地缘风险降温而减弱，黄金白银普跌；随后降息预期升温，贵金属价格冲高，金银比修复至84/87水平。
• 资金面：COMEX黄金库存减少，白银库存增加；黄金ETF资金流入放缓约8.6吨，白银ETF增加217.5吨。对冲基金黄金净多头减持，白银净多头略增。
• 策略：美国经济政策不确定性高，通胀数据超预期，关税政策持续发酵多空交织，长期看多黄金白银，短期震荡，9月降息概率加大；沪金短期震荡建议高抛低吸，沪银逢低做多；避险支撑，央行购金潮延续，央行增持购金，矛头向金银，叠加工业需求增长，白银缺口收窄至1.176亿盎司。
• 风险提示：美联储政策转向不明朗，官员辞职影响独立性，关税协议落地时间，地缘及大选政策风险。
• 重点数据更新：
  • 美联储降息预期逼近84%，9月概率看涨。
  • 美国PCE核心数据超预期，特朗普政策持续施压。
  • CPI、PPI略温吞，但服务业服务业占优。
  • ISM服务业PMI降至50.1，逼近枯荣线。
• 板块回顾：黄金上海金震荡，白银工业需求持续驱动上涨，白银持仓、ETF均表现活跃。