20140711-申万宏源-申万光伏产业链系列报告之五_中国国情决定集中型未来两年优势地位不变_组串型份额提升取决于分布式政策影响_23页_767kb

中国光伏逆变器市场分析报告总结

核心内容

本报告分析了2014年全球及中国光伏逆变器市场的发展情况，重点探讨了集中型和组串型逆变器的市场地位、技术趋势及投资前景。

主要观点

• 集中型逆变器在未来两年仍将占据国内市场的主导地位，主要得益于大型地面电站的持续发展和价格竞争带来的市场集中度提升。
• 组串型逆变器在分布式光伏市场有较大发展潜力，其市场份额提升取决于政策推动和市场教育。
• 海外市场对高电压和智能化逆变器的需求日益增长，多种机型将在未来长期共存。
• 逆变器行业正经历技术升级和市场整合，智能化和高电压是未来发展的主要方向。
• 新能源与互联网融合趋势明显，逆变器将成为能源互联网中的智能终端。
• 企业竞争格局正在发生变化，亚洲厂商在技术和市场份额上不断取得突破，欧美厂商则面临市场份额下滑。

关键信息

1. 全球逆变器市场趋势

• 亚洲厂商市场占有率上升：2013年全球前十大逆变器厂商中有四个来自中国和日本，亚洲市场逐渐取代欧洲市场。
• 市场集中度提高：全球逆变器市场出现大量并购重组，欧洲市场萎缩，而亚太市场快速增长。
• 高电压、智能化是技术趋势：欧洲和北美市场逐步提高系统电压要求，从1000V到1500V；智能化成为逆变器发展的长期趋势，提升检测精度、电能质量和运维效率。
• 新能源与互联网跨界：逆变器将作为智能终端，实现与互联网的数据交换和大数据管理。

2. 中国市场情况

• 集中型逆变器优势明显：大型地面电站仍是国内光伏装机的主力，集中型逆变器具有初始成本低、运行维护简便等优势。
• 价格竞争导致毛利率下降：由于产能过剩和价格战，国内逆变器厂商毛利率持续下降，行业整合加速。
• 集装箱解决方案广泛应用：集中型逆变器厂商采用集装箱方案以缩短工期、降低成本。
• 政策影响市场偏好：分布式政策虽推动组串型逆变器发展，但短期内仍难以改变集中型逆变器的主导地位。

3. 海外市场情况

• 日本市场：逆变器市场集中度高，品牌优势明显，中日市场对本土品牌偏好明显。
• 北美市场：微型逆变器市场快速增长，集中型和组串型逆变器并存。
• 欧洲市场：英国成为欧洲市场的新亮点，但整体市场仍面临政策不确定性和下滑压力。
• 印度市场：集中型逆变器为主流，欧美品牌占据主导地位，但中国品牌逐步获得认可。

4. 投资建议

• 阳光电源：国内集中型逆变器领先企业，海外市场拓展迅速，有望成为全球市场的领跑者。
• 易事特：在UPS市场稳定，光伏业务快速增长，具备较强的研发能力。
• 华为：通过技术创新推动行业发展，拥有强大的研发实力和全球市场布局。
• 科士达：在UPS和光伏领域均有发展，充电桩业务成为新亮点。

技术与市场发展

• 高电压趋势：欧洲和北美市场逐步提高系统电压要求，有助于降低电缆和汇流箱成本。
• 智能化发展：逆变器将成为能源互联网的智能终端，实现数据监控和远程运维。
• 产品差异化：集中型和组串型逆变器在不同市场各有优势，未来将协同发展。

市场竞争与整合

• 国内厂商：通过价格竞争和市场整合，集中型逆变器市场格局逐步清晰。
• 海外扩张：阳光电源、华为等企业积极拓展海外市场，提升国际市场份额。
• 品牌与质量：随着市场成熟，终端用户逐步认可一线品牌，劣质产品将被淘汰。

投资评级

• 阳光电源：买入，目标价人民币18.46，预计14E EPS为0.53元，15E EPS为0.78元，16E EPS为1.04元。
• 易事特：买入，目标价人民币69.55，预计14E EPS为1.99元，15E EPS为2.24元，16E EPS为2.55元。

附注

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• 投资风险提示：市场有风险，投资需谨慎，客户应自行承担投资风险。